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国泰君安期货能源化工液化石油气周度报告总结

日期：2025年5月11日
分析师：陈鑫超（投资咨询从业资格号：F03128004）

一、市场综述

近期液化石油气市场呈现震荡态势，主要受国际原油价格下行及国内需求减弱影响。截至5月9日，AFEI丙烷指数MA5下跌25%至50115美元/吨；美湾MB现货MA5跌至371美元/吨；华南丙烷冷冻货到岸价MA5为638美元/吨，较上期均价下跌168美元/吨，跌幅达256%。

供应端：

1. 国内炼厂商品量环比增加331%至375万吨，国产供应小幅上升；
2. 进口到港量环比减少3878%至57万吨，进口量显著下降；
3. 港口库存环比增加35%至31354万吨（华东12057万吨、华南569万吨）。

需求端：

1. 本周国内丙烷脱氢（PDH）装置开工率59.59%，环比下降276%；
2. 尽管中景石化一期、宁波金发二期装置负荷提升，但辽宁金发、泉州国亨PDH装置检修停工，利华益、振华石化装置降负；
3. 下周东莞巨正源一期PDH装置检修停工，预计中国PDH开工率进一步下滑。

二、价格与价差

• 期现价格：国际原油下行带动LPG价格走弱，国内外现货及期货价格同步下跌；
• 基差：国内现货基差表现与价格走势一致，反映市场需求不足；
• 区域价差：不同地区报价、运费及升贴水差异显著，需关注区域供需变化。

三、供应动态

• 国际出口：美国出口量大幅减少，主要出口转向欧洲；
• 中东出口：整体出口量下降，区域间呈现分化趋势；
• 中印日韩进口：各国LPG进口量均下滑；
• 国内供应：
  • 本周中国丙烷供应量6075万吨，环比减少372%；
  • 国产供应以炼厂为主，金陵石化、河南丰利及陕西蒲城产量提升；
  • 国际到港以山东为集中区域，北方港口（如盘锦港）到船增加，南方港口到船普遍下降。

四、需求分析

• 化工需求：PDH开工率持续低迷，叠加天气回暖抑制民用需求，化工端消耗疲软；
• 物流影响：部分装置检修及降负导致市场预期不足，价格上行压力显著。

五、风险提示

1. 国际原油价格波动；
2. PDH装置检修进度；
3. 物流及关税政策变化。

六、数据来源

报告数据引用自隆众资讯、钢联、Kpler、Argus及同花顺iFinD等平台。