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国泰君安期货能源化工液化石油气周度报告总结
2025年5月18日

综合概述
本周国内液化气市场受供需影响呈下行趋势，中美贸易缓和提振了国际市场情绪，但国内需求支撑不足。整体化工端开工偏低，消耗疲软，价格承压。预计下周PDH装置开工率将略有回升，需关注物流及装置动态。

价格与价差

1. 期现价格
   AFEI丙烷指数MA5上涨1031%至55281美元/吨，美湾MB现货MA5同步上涨908%至39746美元/吨。
   华南丙烷冷冻货到岸价MA5为632美元/吨，较上期均价下跌10美元/吨，跌幅达156%。
2. 区域报价与运费
   北方地区（如山东、华北、东北）到船量减少，华东地区到船主要集中在宁波，华南地区集中在东莞港，部分港口（如泰兴、连云港）有少量到船。区域升贴水及运费数据反映市场区域分化。

供应分析

1. 国内供应
   • 国产方面：国内炼厂商品量环比减少133%至37万吨，山东地区东方宏业、德晨能源产量下滑，宁夏宝丰停出，华中九江石化恢复出货。
   • 进口方面：国际船期到港量环比减少268%至5995万吨，以华东为主。
   • 港口库存：环比增加262%至32176万吨（华东12289万吨、华南587万吨），显示供应充足但需求偏弱。
2. 国际出口
   • 美国出口量有所上涨，中东出口整体减少但地区分化显著。

需求分析

1. 化工需求
   • 本周中国PDH开工率5798%，环比下跌23%。尽管东华宁波后期恢复开工、振华石化提负、中景石化三期试运行，但东莞巨正源、天弘化学PDH装置检修停工，综合来看需求支撑不足。
   • 下周展望：东华宁波PDH装置将陆续提负，天弘化学计划重启，预计开工率小幅回升。
2. 其他需求
   天气回暖抑制民用需求，整体化工需求偏弱。

风险提示

• PDH装置重启进度、原油价格波动可能影响市场走势。

数据来源
报告数据来自隆众资讯、Argus、Kpler及钢联等公开渠道，分析基于专业判断。

免责声明

• 报告信息来源于已公开资料，未对准确性、完整性或可靠性作出保证。分析及推测仅反映报告发布日的判断，不构成投资建议。投资者需谨慎决策，自行承担风险。

核心结论
本周国内液化气市场因供需失衡和需求疲软呈下跌态势，PDH开工率下滑进一步削弱产业支撑。预计下周装置恢复及物流调整可能缓解供需矛盾，但需持续关注政策、原油价格及市场变化。建议投资者结合后续动态综合判断，控制风险。