20240828-财通证券-旗滨集团-601636.SH-竣工下滑浮法承压_量增价减光伏成长_3页_445kb

旗滨集团（601636）投资分析报告摘要

核心观点：
旗滨集团2024年上半年业绩显著改善，营收同比上升149.2%，净利润亦大幅增长；但盈利能力承压，扣除后的归母净利润下降35.2%。公司认为，这是由于地产竣工面积下滑及下游后端需求减弱，造成浮法玻璃价格持续下跌，而成本下降幅度较有限，导致业绩下滑。光伏端产销表现亮眼，为公司业绩提供了支撑。

主要发现：

1. 业绩变动： 公司2024年上半年营收7912亿元，增幅149.2%；净利润811亿元，增幅2535%。然而，扣非后净利润下降35.2%，主要由于光伏价格波动。

2. 价格与市场变化： 2024年一季度的浮法玻璃均价环比下降1472元/箱，库存环比上升；纯碱价格下跌虽有利，但远不及售价降幅。

3. 光伏业务增长： 已销售光伏面积达185亿平方米，是对公司营收重要贡献点。

4. 政策利好： 政府收储与老旧小区改造政策将刺激存量房市场，有助于未来需求稳定。

5. 投资评级： 财通证券维持公司“增持”评级，预计2024-2026年净利润分别为1588亿元、1947亿元和2418亿元，对应PE分别为9倍、7倍和6倍。

风险提示：
经济不及预期、汇率波动及行业产能过剩可能致风险叠加。