2022年交通运输行业投资策略：苦尽甘来，静待花开-20211208-国海证券-60页_2mb

2022年交通运输行业投资策略总结

核心内容

2022年交通运输行业投资策略聚焦于快递物流、机场航空、集运干散三大板块，强调在疫情常态化背景下，行业逐步复苏，投资逻辑从周期性转向结构性增长。整体评级为推荐（维持），建议投资者关注行业拐点与估值修复机会。

主要观点

快递物流：结构化投资机会

• 电商快递买格局：行业集中度提升，头部企业量价齐升，利润率修复明显，推荐圆通速递、中通快递、韵达股份。
• 综合物流买布局：顺丰作为龙头，具备深厚的护城河与多元布局，建议关注其稳定的回报与市值增长潜力。
• 跨境物流买红利：受益于高景气、高运价与商业模式升级，华贸物流作为跨境电商物流龙头，具备成长性。

机场航空：静待政策转向，把握底部机会

• 疫情仍是决定性变量，预计至少到2022年下半年才可能出现政策转向。
• 机场板块存在确定性估值修复机会，尤其是一线城市机场，具备高端流量平台属性。
• 航空板块具备估值修复及供需弹性双重逻辑，建议关注其在需求复苏后的表现。

集运干散：关注供需变化

• 集运看供给：短期港口堵塞问题难以解决，长协模式有望推高业绩。
• 干散看需求：需求端偏弱，但短期可能因特殊因素出现反弹，需密切跟踪。

关键信息

快递行业分析

• 行业CR5达79%，竞争环境优化，利润率开始修复。
• 头部企业如中通、圆通、韵达在2021年实现单票收入回升，毛利率改善。
• 顺丰通过四网融通项目提升网络弹性，进入盈利改善阶段。
• 华贸物流作为跨境电商物流龙头，受益于运价与商业模式升级。

机场与航空行业分析

• 国内业务支撑下，深圳、虹桥、厦门机场率先实现盈利。
• 疫情导致航空需求萎缩，但2021Q2三大航扭亏情况超预期，显示供需弹性。
• 疫情对机场与航空行业造成持续冲击，但为优质资产布局提供机会。
• 机场行业估值修复逻辑明确，航空行业则需等待需求复苏。

集运与干散行业分析

• 集运行业因港口堵塞导致运价上涨，2022年有望从即期向长协模式过渡。
• 干散行业供需双弱，短期可能因气候或其他因素出现供需错配，引发波动。

推荐标的

风险提示

• 公司层面：并购失败、现金流断裂、股份稀释、业绩不及预期。
• 行业层面：业务增速不及预期、政策变动、竞争加剧、行业事故。
• 宏观层面：经济大幅波动、地缘政治冲突、油价波动、疫情再度爆发。

估值与盈利预测

快递企业估值与盈利预测（2022E）

华贸物流估值与盈利预测（2022E）

总结

2022年交通运输行业投资策略强调在疫情后行业复苏阶段，关注结构性增长机会。快递物流板块受益于行业集中度提升与政策支持，具备较高的盈利弹性与估值修复空间。机场与航空板块虽仍处底部，但存在明确的估值修复与供需弹性逻辑，建议耐心等待政策转向。集运与干散行业需关注供需变化，尤其是集运的长协模式与干散的短期波动风险。整体来看，行业正从周期性向成长性转变，具备长期投资价值。