20211208-国海证券-2022年交通运输行业投资策略_苦尽甘来_静待花开_60页_4mb

2022年交通运输行业投资策略总结

核心内容

2022年交通运输行业投资策略聚焦快递物流、机场航空、集运干散三大领域，建议投资者关注行业复苏趋势及结构性机会。整体来看，行业处于资本周期的调整阶段，部分细分领域已显现业绩拐点，但整体复苏仍需时间。

主要观点

快递物流

• 电商快递：处于资本周期的阶段三、四切换，头部企业量价齐升、成本改善，ROE进入上升通道。行业CR5已达79%，竞争格局优化。推荐圆通速递、中通快递、韵达股份。
• 综合物流：顺丰作为龙头，具备深厚的护城河，处于多元化布局投入期，未来盈利空间较大。建议关注其综合物流布局带来的利润和市值增长。
• 跨境物流：跨境电商物流享受高景气、高运价、商业模式升级三重红利，推荐华贸物流。

机场航空

• 机场板块：疫情仍是关键变量，但趋势已明确，未来政策转向后确定性将领先全行业。一线城市机场作为高端流量平台，具备估值修复机会，建议把握底部机会。
• 航空板块：航空股的周期主要由需求决定，供给端受政策和交付限制，增速放缓。航空业估值修复与供需弹性并存，建议耐心等待拐点。

集运干散

• 集运：供给堵塞短期难解，新长协有望提升业绩。建议关注运价上涨模式向长协过渡带来的确定性增长。
• 干散：供需两弱，可能因短期因素引发阶段性供需错配，需密切跟踪需求变化。

关键信息

快递物流

• 2021年行业CR5达79%，竞争环境优化。
• 顺丰通过四网融通项目，提升网络弹性，利润环比修复。
• 圆通、中通、韵达在2021年实现单票收入回升，盈利改善。
• 华贸物流受益于跨境电商物流增长，布局逐渐成型。

机场航空

• 深圳、虹桥、厦门等机场在2021年中报实现盈利，显示国内客流复苏。
• 机场存在估值修复机会，尤其是重奢入驻后流量变现效率提升。
• 航空业受疫情冲击，但国内需求支撑下，估值正在修复。

集运干散

• 集运行业2021年运价上涨主要由供需错配驱动，供给端问题持续存在。
• 干散货需求受煤炭和铁矿石长期趋势影响，短期波动可能引发行情。

推荐标的

• 快递物流：圆通速递、中通快递、韵达股份
• 机场航空：美兰空港、白云机场、上海机场
• 集运：关注运价上涨与长协模式
• 干散：关注供需变化及需求波动

风险提示

• 公司层面：并购失败、现金流断裂、股份稀释、业绩不及预期
• 行业层面：业务增速不及预期、重大政策变动、竞争加剧、行业事故
• 宏观层面：经济大幅波动、地缘政治冲突、油价波动、疫情再度爆发

估值与盈利预期

• 快递行业单票收入回升，利润空间增长显著。
• 顺丰具备较强的综合物流布局，未来盈利可期。
• 华贸物流受益于运价和商业模式升级，估值逻辑切换。
• 机场板块存在估值修复空间，航空板块具备供需弹性。

总结

2022年交通运输行业投资策略强调结构性机会，关注快递物流、机场航空及集运干散的复苏潜力。快递行业迎来业绩拐点，机场和航空板块需耐心等待政策转向，集运和干散货则需密切关注供需变化。整体建议投资者把握底部机会，静待行业复苏。