20240513-国盛证券-宋城演艺-300144.SZ-2023年业绩符合预告_2024Q1表现超预期_3页_656kb

宋城演艺2023-2024年业绩总结

核心表现

• 2023年业绩符合年报预告，营收强劲恢复，达192.6亿元（+32.08%），归母净亏损11亿元（去年同期亏损11.3亿元），业绩扭亏。
• Q4业绩持续高增长，营收30.9亿元（+34.30%）。
• 2024Q1业绩超预期，营收56.0亿元（+138.7%），归母净利润2.52亿元（+317.3%），尤其是投资收益贡献显著。

主要驱动因素

1. 线下业务恢复：
   • 核心景区（杭州、三亚、丽江、九寨、桂林、张家界、西安、上海）陆续恢复运营。杭州、上海、张家界、西安因上年不可比未列增速。
   • 桂林、丽江、杭州、三亚营收已分别恢复至疫情前水平的1203%、970%、731%、507%。
2. 盈利能力提升： 去除部分投资亏损与减值后，2023年扭亏为盈，亏损背景消除。
3. 新项目成功落地并运营： 广东千古情景区2024年初开业，表现亮眼。
4. 存量项目提质增效： 春节黄金周期间，如Q1数据所示，各项收入均超过疫情及2023年同期。

展望与策略

• 内容创新： 扩展符合年轻需求与地域特色的内容，促进更新迭代。
• 项目拓展： 广东千古情新剧目《风笛之恋》上演，三峡千古情计划暑期开业。
• 营销升级： 加强社交媒体联动，构建品牌营销矩阵，助力活动推广。
• 精细化管理： 巩固标准化制度，常态化做好空间提升与精细化运营。

投资建议

• 维持“买入”评级。
• 预计2024-2026年营收稳定增长，分别为281/314/336亿元。
• 预测期内净利率提升，市值回升，估值倍数下降至PE 22/19/17倍。
• 高景气，把握Q1超预期表现和后续发展契机。

风险提示

• 存量项目恢复进度不及预期。
• 新项目开业与业绩实现情况不及预期。
• 酒店、演艺等同行业竞争加剧风险。