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宋城演艺（300144）2023年中报点评：业绩快速修复，暑期表现亮眼

核心数据与业绩复盘

1. 收入利润大幅增长：2023年上半年实现营业收入741亿元，同比增长56285%；归母净利润303亿元，同比增长114011%；净利润率达4072%；二季度净利润率为4804%。

2. 毛利率与费用率显著改善：毛利率6395%，同比提升3103pct；销售、管理、研发费用率分别同比下降460/18886/697pct。

各景区复苏情况

1. 分产品看：杭州千古情同比增长73817%，毛利率提升10390pct；三亚同比增长13926%，毛利率提升610pct；丽江同比增长89550%，毛利率提升6601pct。

2. 五一及暑期表现：各景区有序恢复，丽江、桂林千古情显著超2019年同期；杭州宋城已恢复至2019年水平；上海千古情预售火爆，单日最高上演21场。

投资建议与盈利预测

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为967/1361/1629亿元，EPS为0.37/0.52/0.62元，PE为33/23/19倍。
• 评级：维持“买入”评级。

风险提示

1. 新项目进展不及预期
2. 行业竞争加剧
3. 安全事故风险