20230505-山西证券-宋城演艺-300144.SZ-23Q1主要景区恢复情况良好_看好黄金周_暑期客流加速释放_5页_416kb

宋城演艺（300144）分析总结

公司评级：增持-A（维持）
目标价格：预测2023-2025年EPS分别为0.43元、0.58元、0.71元，对应5月5日收盘价13.51元，PE分别为31.6倍、23.2倍、18.9倍。

重要数据

• 近期表现：杭州/三亚/丽江等景区受疫情影响营收同比大幅下降。
• 2023Q1业绩：营收234亿元 (+174.82%)，扭亏为盈，净利润同比增256.29%。
• 毛利率：2023Q1毛利率51.02%，净利率24.91%。

关键事件点评

1. 疫情应对：

   • 2022年业绩受疫情影响显著下降，但疫情期间积极调整产品结构，推出本地游、夜游项目，维持营收平滑。
   • 2023Q1随跨省出行恢复，主要景区逐步重开，业绩大幅回升。

2. 财务表现：

   • 2023Q1毛利率同比提升0.08pct至51.02%，净利率大幅增长7.889pct至24.91%。
   • 经营活动现金流净额同比大幅增长68814%，至166亿元。

投资建议

• 预计2023-2025年业绩持续增长，受益于旅游复苏和旺季客流回升。
• 随景区恢复和经营改善，估值水平逐步提升，支撑“增持-A”评级。

风险提示

• 居民消费恢复不及预期；
• 新项目表现不及预期。

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