20230814-万和证券-宏观月报_如何理解7月的社融__6页_701kb

7月社会融资数据表现偏弱，但总体仍保持平稳增长。新增社融规模达5282亿元，创2017年以来新低，同比少增2503亿元，显示私人部门融资需求疲软。然而，1-7月累计社融新增2208万亿元，同比多增2978亿，表明经济处于“弱复苏”状态而非深度衰退。主要驱动因素包括：居民存款减少呼应消费复苏（如可选消费和暑期旅游景气），生产制造PMI低位企稳，但房地产疲软拖累；政府债券发行提速支持基建投资。预计政策将继续推出以提振需求，股市不应过度悲观。风险包括政策推进不及预期和经济下行压力。