铝：社库延续去库，下游需求改善，价格下方支撑较大-20230814-美尔雅期货-34页_1mb

铝行业分析总结

核心观点

• 宏观环境：美国债务评级和银行评级下调，高利率下经济暴雷风险犹存；国内经济延续弱现实强预期格局，政策利多预期持续，但实际数据偏弱。
• 短期趋势：受运力不足影响，现货市场流通偏紧，社会库存处于历史低位并持续去库，对沪铝价格形成较强支撑，预计沪铝价格震荡偏强。
• 价格区间：预计下周沪铝主力09合约价格区间为18200-18700元/吨。
• 中长期展望：供给弹性较大，行业利润承压，价格上方空间有限，建议中期逢高进空。
• 风险提示：国内外宏观政策、地缘政治、自然灾害等风险因素仍需关注。

氧化铝-产业基本面

供给情况

• 产能扩张：2023年6月中国氧化铝总产能为10292万吨，同比增加7.02%，环比无变化；在产产能为8540万吨，同比增加1.91%，环比减少110万吨。
• 开工率：6月开工率为82.98%，处于历史中等偏低位置，供给弹性较大。
• 产量：6月产量为707.3万吨，同比增加3.54%，环比减少23万吨；1-6月累计产量为4129.01万吨，同比增加7.48%。

进出口情况

• 进口亏损：当前进口亏损约210元/吨，较上周扩大60元/吨。
• 出口迹象：6月出现净出口信号，预计后期以出口为主。

成本与利润

• 冶炼成本：目前冶炼成本在每吨3040元左右，亏损约128元/吨，较上周略有收敛。
• 烧碱价格：烧碱价格较上周上涨120元/吨，涨幅3.55%，对成本有所支撑。

库存情况

• 港口库存：8月10日港口库存为9.6万吨，较上周增加0.3万吨，仍处于历史极低位置。
• 季节图分析：库存处于历史相对较低位置，短期支撑价格。

供需平衡

• 产能过剩：2014-2022年国内氧化铝产能逐渐过剩，进口趋势性下滑。
• 月度供需：今年以来多数月份处于过剩状态。

电解铝-产业基本面

供给情况

• 产能：2023年6月总产能为4461.1万吨，同比增加1.46%；在产产能为4161.8万吨，同比增加1.77%。
• 开工率：6月开工率为93.29%，环比上升，处于历史中等偏上位置，供给弹性较小。
• 产量：6月产量为341.08万吨，同比增加1.95%；1-6月累计产量为2024.23万吨，同比增加2.94%。

进出口情况

• 进口改善：6月净进口5.64万吨，同比增长3.31%；1-6月累计净进口42.82万吨，同比增长明显。
• 废铝进口：6月净进口16.26万吨，同比上涨30.67%；1-6月累计净进口82.07万吨，呈明显上升趋势。

成本与利润

• 冶炼成本：电解铝冶炼成本在17368元/吨附近，较上周微幅上升。
• 冶炼利润：目前利润在1162元/吨附近，较上周略有下降，但行业仍处于盈利状态。
• 预焙阳极价格：从年初万元跌至8600元/吨，跌幅达40%，暂未见底。
• 辅料价格：氟化铝价格下跌近10%，冰晶石价格稳定在7200元/吨附近。

铝材与铝合金产量

• 铝材产量：6月产量603.08万吨，同比增加13%；1-6月累计产量3187.55万吨，同比增加10.2%。
• 铝合金产量：6月产量126.6万吨，同比增加17.8%；1-6月累计产量685.8万吨，同比增加20.4%。

库存情况

• 社会库存：8月10日市场主流现货仓库库存为43.7万吨，主流消费地区现货库存为51.1万吨，均处于历史较低位置，且较上周略有下降。
• 下游库存：铝棒库存为7.8万吨，环比下降，但绝对值处于历史相对高位，后期上升概率较大。

基差情况

• 现货贴水：近期现货市场微幅贴水，受北方自然灾害影响，运力不足，现货流通偏紧。
• 基差波动：近期基差波动不大，现货多维持小幅贴水，盘中小幅升水，但幅度较小。

风险提示

• 宏观风险：美国经济暴雷风险犹存，国内外宏观政策变化可能影响市场走势。
• 地缘政治：地缘政治局势可能对铝行业造成影响。
• 自然灾害：北方洪涝灾害影响运力，可能对短期供需造成扰动。