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晨会总结

核心内容概述

本次晨会内容涵盖了市场配置思路、行业动态、重点公司点评、财经要闻及投资评级体系等多个方面，整体聚焦于当前市场环境下的投资机会与风险提示，尤其强调了在不确定性中寻找确定性，配置具有成长性和抗风险能力的优质资产。

主要观点与关键信息

1. 市场配置思路

• 市场环境：当前市场处于“十字路口”，不确定性增加，包括MPA考核、资管新规、美联储加息等，导致流动性边际收紧，市场呈现后周期行情。
• 配置方向：重点推荐后周期行业，如医药、商贸零售、非白酒食品饮料，同时关注TMT板块调整后的布局机会。
• 行业组合：本期推荐计算机（20%）、食品饮料（10%）、医药生物（10%）、化工（10%）、机械（10%）、电力设备新能源（10%）、商社服务（10%）、农业（10%）。
• 投资逻辑：关注业绩因子向估值过渡，选择受内外不确定性影响较低的质优龙头，在底部区间布局成长属性资产。

2. 房地产行业

• 市场表现：6月销售创新高，基本面仍具韧性，但政策调控依然偏严，流动性有所趋松。
• 行业趋势：预计本轮供给端调控将推动土地集中度和销售集中度提升，地产龙头与蓝筹仍具配置价值。
• 重点推荐：新城控股、保利地产、招商蛇口、万科A、金地集团、中南建设、荣盛发展、蓝光发展、华夏幸福。
• 政策动态：个税法修正案草案已通过，国开行回收棚改审批权限，七部委联合整治房地产乱象，发改委规范房企境外发债。

3. 古井贡酒（000596）

• 业绩超预期：上半年预计盈利8.23-9.33亿元，同比增长50%-70%，单季度净利润增长显著，超市场预期。
• 产品结构优化：高端产品加速放量，核心产品收入占比超20%，省外市场（湖北、河南）增长明显。
• 投资评级：上调目标价至109元，对应19年25倍PE，维持“强推”评级。
• 风险提示：经济下行风险、省外拓展不及预期。

4. 山西汾酒（600809）

• 产品结构优化：中高端产品占比提升至40%，未来目标提升至70%。
• 省外拓展：133市场与20市场并行推进，预计省外增速将高于省内。
• 混改进展：引入华润战略投资，提升管理与营销能力。
• 盈利预测：上调2018-2020年净利润预测至15.6/22.0/28.6亿元，对应PE为35/25/19倍，上调目标价至76元，维持“强推”评级。

5. 北方华创（002371）

• 行业背景：受益于晶圆产线建设潮，设备国产替代进程加速。
• 技术优势：产品覆盖刻蚀机、PVD、CVD、清洗机等，布局全面，是国内领先的高端半导体设备供应商。
• 盈利预测：预计2018-2020年归母净利润为2.48/3.78/5.60亿元，对应PE为83/55/37倍，上调至“强推”评级。

6. 传媒行业深度报告

• 市场空间：预计至2021年，民办学校市场规模将超6000亿元，细分市场包括学前教育、中小学教育和高等教育。
• 增长驱动：轻资产扩张、收购增长、外延增长三大模型，其中轻资产扩张和收购增长模型更具优势。
• 核心公司：枫叶教育、博实乐、民生教育、新高教集团、中教控股、宇华教育等具备较强竞争力。
• 投资逻辑：短期看数字化阅读发展提速，长期看政策支持与市场空间扩大。

财经要闻摘要

行业动态

1. 工业互联网：成为软博会亮点，技术支撑行业发展，相关公司如东方国信、浪潮软件、用友网络、宝信软件入选国家支持项目。
2. 新能源车：外商投资限制放开，激发市场活力，相关产业链如宁德时代、新宙邦、宏发股份受益。
3. 无感支付：广东16条高速支持无感支付，提升通行效率，相关公司如金溢科技、万集科技、天喻信息、深高速受益。
4. 量子计算：美国推动国家量子计划，量子计算机在特定功能上可实现亿倍性能提升，相关公司如浙江东方、光迅科技、中科曙光、华工科技受益。
5. 化工央企合并：中化集团与中化集团可能合并，业务互补性强，相关公司如扬农化工、沙隆达A等将受益。
6. 粤港澳大湾区：江门加速融入，交通与物流项目持续推进，本地公司如领益制造、中科恒股份、道氏技术受益。
7. 智能物流：京东建成无人配送站点，智能物流市场空间广阔，相关公司如今天国际、诺力股份受益。
8. 纸价上涨：纸价持续上涨，推动数字化阅读发展，相关公司如平治信息、掌阅科技受益。

公司动态

• 增持与回购：多家公司宣布增持或回购股份，如古井贡酒、山鹰纸业、美盈森、瑞贝卡等。
• 资产重组：部分公司进入重组程序，如美盛文化、海德股份、金地集团等。
• 股权变动：涉及多个行业，如房地产、环保、电子、传媒、汽车等，部分股东减持，部分增持。
• 项目进展：多个公司获得订单或项目进展，如中电环保、康旗股份、中电鑫龙等。

风险提示

• 市场风险：经济大幅下滑、中美贸易摩擦升级、国内金融监管加码、房地产市场超预期下行。
• 行业风险：白酒行业省外拓展不及预期、教育行业监管政策风险、半导体设备国产化进度不及预期、新能源车市场波动。
• 公司风险：部分公司存在股东减持、业务转型不确定性等。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度在-5%-5%之间；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。

总结

本次晨会重点分析了当前市场环境下的投资配置思路，推荐了多个行业及个股，尤其关注后周期、成长性及政策受益型资产。同时，对房地产、白酒、半导体、教育、物流等重点行业进行了深入分析，指出其增长潜力及风险因素。整体来看，市场处于调整期，但龙头公司与政策受益行业仍具配置价值。