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动力煤早报总结 - 2022年4月25日

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部发布的动力煤市场早报，内容涵盖市场基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓、价格变动、月间价差、基差分析、北港调度、内外贸煤情况、气温及水电影响等多个方面，旨在为投资者提供市场分析与交易建议。

市场基本面

• 电厂存煤：截至4月22日，全国电厂样本区域存煤总计1047.9万吨，环比增加12.6万吨；日耗39.7万吨，环比增加0.3万吨；可用天数26.4天，环比增加0.12天。
• 煤价情况：主产区煤价仍维持弱势，部分煤矿因煤管票用尽、倒工作面、疫情等影响暂停生产，产量下降。部分工业企业出现阶段性停产停工。
• 水电替代：南方提前进入汛期，水电替代效应增强，民用电负荷处于低位。

基差与盘面分析

• 基差情况：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价现货为1160元/吨，05合约基差为338元/吨，盘面贴水偏多。
• 期货走势：20日均线向下，收盘价收于20日均线之上，走势中性。
• 主力持仓：主力净多，多减，整体偏多。

价格变动

月间价差

• 5-9价差：图示显示动力煤5-9价差，反映不同月份合约之间的价格差异。
• 9-1价差：图示显示动力煤9-1价差，有助于判断市场对未来价格走势的预期。

基差分析

• 现货市场报价较为混乱，基差不具备参考性。
• 基差持续走弱，显示市场对现货价格的预期与期货价格之间存在较大分歧。

北港调度

• 受事故影响，北港库存去化明显，但目前运力恢复，港口回归累库趋势。

内外贸煤情况

• 进口维持倒挂：进口煤价格高于国内现货价格，显示国内煤价仍具竞争力。

其他影响因素

利多因素

• 产区疫情、安监等因素扰动仍存，可能影响供应。
• 2022年春季大秦线集中检修，预计影响运量5万吨/天（4月21日至4月30日），5月1日起影响运量20万吨/天。

利空因素

• 政策端监管限价压力明显，降价政策落实前市场观望情绪较浓。
• 民用电负荷下降，南方提前进入汛期，水电替代效应增强。
• 疫情影响部分工业企业阶段性停产停工。

当前主要逻辑

• 基本面因素弱化，市场受政策端“保供稳价”调控影响，整体处于监管高压状态。
• 下游需求在降价政策落实前保持观望，动力煤各月份合约流动性较差，盘面高基差无参考意义，暂时无交易价值。
• 建议ZC2205合约以观望为主。

主要风险点

1. 疫情因素扰动：可能进一步影响煤矿及工业企业生产。
2. 政策端管控进一步发酵：限价政策可能对市场造成更大压制。

结论

整体来看，动力煤市场受政策调控与疫情等多重因素影响，供需关系偏弱，市场情绪趋于谨慎。短期来看，价格走势缺乏明确方向，交易价值较低，建议投资者保持观望态度，关注政策变化及运力恢复情况对市场的影响。