20230305-国金证券-交通运输仓储行业研究_BDI指数环比大幅上涨_中韩航班将恢复到疫前水平_14页_1mb

交通运输仓储行业研究总结

核心内容概述

本周交通运输仓储行业整体表现优于大盘，交运指数上涨3.1%，跑赢沪深300指数1.4%。行业内部板块表现分化，铁路板块涨幅最大（+7.2%），公交板块涨幅最小（+0.5%）。行业基本面呈现复苏迹象，尤其在航空、物流和油运领域，政策支持与市场需求回暖共同推动板块走强。

主要观点

1. 航空机场板块

• 国际航班复苏：国际航班量恢复至2019年水平的15%，中韩航班将恢复到疫前水平，预计本月将增飞多条航线。
• 国内需求逐步恢复：2023年1月国内民航客运量约为2019年的84%，国际地区客运量为9%。
• 航司运营数据：主要上市航司ASK较2019年均出现下降，客座率亦有不同程度下滑。
• 价格与成本：航空煤油出厂价同比上涨30%，布伦特原油期货结算价环比上涨3.21%，油价上涨对行业成本构成压力。
• 汇率波动：美元兑人民币中间价上涨0.25%，人民币兑美元汇率季度环比上涨1%，汇率波动对航空公司汇兑损益有影响。
• 投资建议：推荐吉祥航空，关注国际枢纽机场的投资价值。

2. 快递物流板块

• 春节错峰影响：1月快递业务量和收入同比分别下降17.6%和16.3%，但单票收入略有上升（+1.6%）。
• 企业表现：顺丰、韵达、圆通、申通业务量同比分别下降3.2%、34.0%、15.7%、18.5%，其中顺丰市场份额最高（13.24%）。
• 价格战监管：价格战监管持续，行业竞争趋于理性，盈利有望释放。
• 投资建议：推荐顺丰控股，关注德邦股份。

3. 航运港口板块

• BDI指数大幅上涨：本周BDI指数环比上涨37.1%，显示干散货运输需求回升。
• 油运指数上涨：BDTI指数环比上涨10.8%，反映油运市场供需改善。
• 集运市场低迷：CCFI和SCFI指数同比分别下降69.8%和81.18%，但部分航线如美西航线略有上涨。
• 港口运营：沿海主要港口货物吞吐量同比增长3.08%，外贸货物吞吐量同比增长4.76%。
• 投资建议：推荐宏川智慧、盛航股份，关注油运复苏机会。

4. 铁路公路板块

• 铁路运输：2022年12月铁路客运量同比下降39.91%，货运量同比下降0.95%，但货物周转量同比增长1.45%。
• 公路运输：2022年12月公路客运量和旅客周转量均下降36.8%左右，货运量下降6.93%，货物周转量下降3.41%。
• 投资建议：铁路板块表现强劲，但公路板块仍面临较大压力。

关键信息

• 交运指数表现：交运指数上涨3.1%，跑赢大盘，排名5/29。
• 板块涨幅差异：铁路板块涨幅最大（+7.2%），公交板块涨幅最小（+0.5%）。
• 市场数据：
  • 快递业务量：72.3亿件（同比-17.6%）
  • 快递业务收入：767.5亿元（同比-16.3%）
  • 快递单票收入：10.62元（同比+1.6%）
• 航运数据：
  • BDI指数：1211点（环比+37.1%）
  • BDTI指数：1483点（环比+10.8%）
  • CCFI指数：1057.68点（环比-1.9%）
  • SCFI指数：931.08点（环比-1.6%）
• 航空数据：
  • 国内航班量：11662班（2019年98%）
  • 国际航班量：316班（2019年15%）
  • 航司ASK同比：国航-34%、东航-34%、南航-25%、春秋-9%、吉祥-4%
  • 航司客座率：国航-10pct、东航-12pct、南航-8pct、春秋-5pct、吉祥-9pct

风险提示

1. 疫情影响超预期，可能对航空需求造成持续冲击。
2. 油价上涨可能增加运输成本，影响企业盈利。
3. 汇率波动可能对航空公司造成汇兑损失。
4. 快递行业价格战可能超出预期，影响企业利润。

投资建议

• 推荐标的：顺丰控股、吉祥航空、宏川智慧、盛航股份。
• 关注标的：德邦股份、其他具备系统投入和强管理能力的物流企业。