20251108-国金证券-交通运输产业行业研究_全国执飞航班量小幅增长_我国调整对美关税税率_17页_1mb

报告内容分析总结

板块市场行情回顾

• 市场表现：本周（11月1日-7日）交运指数上涨1.4%，跑赢沪深300指数（0.8%）0.5%，板块排名第10/29。
• 子板块表现：机场板块涨幅最大（+4.4%），快递板块跌幅最大（-1.3%）。
• 个股波动：涨幅前五包括*ST原尚、山西高速、海南机场、恒基达鑫、四川成渝；跌幅前五包括招商轮船、中远海能等。

交运板块基本面跟踪

1. 快递物流

   • 邮政快递量环比下滑，部分快递公司受益于反内卷涨价。
   • 推荐顺丰控股，因单票价格预期上涨，兼具业绩弹性与性价比。
   • 危化品物流需求受化工景气度回升影响，推荐海晨股份。

2. 航空机场

   • 客运量逐步恢复，国际客运量同比增长13%（2019年106%）。
   • 燃油价格与汇率波动风险可控，供需优化推动票价提升，推荐中国国航、南方航空。
   • 部分机场旅客吞吐量恢复至2019年80%以上。

3. 航运港口

   • 集运运价指数环比增长，供需格局改善；干散货运输指数大幅上扬40%，油价上涨利好油运。
   • 对美关税调整尚未落地，短期运价或承压。

4. 公路铁路

   • 高速公路货车通行量环比下滑，公路货运量同比上升5%；铁路货运量同比增4.3%，但部分线路检修影响运能。

风险提示

• 需求恢复不及预期：若需求拐点推迟，或对运输及出行板块造成负面影响。
• 油价与汇率波动风险：油价上涨导致运输成本上升；人民币贬值加剧航空公司汇兑损失。
• 价格战风险：快递行业竞争加剧可能压缩利润空间。