新能源行业：2020年风、光发电建设征求意见稿发布，政策符合预期，但短期行业受到开工推后和运输影响-20200202-兴业证券-10页_855kb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了2020年风电和光伏发电行业政策及市场发展趋势，重点探讨了政策变化对行业的影响，以及对相关公司的投资建议。

主要观点

• 政策发布：2020年1月23日，国家能源局发布了《关于2020年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》（征求意见稿），政策发布时间和内容基本符合预期。
• 补贴规模：2020年光伏发电项目补贴预算总额为15亿元，其中户用为5亿元，补贴竞价项目为10亿元，相比2019年的30亿元有所下降。
• 行业影响：由于疫情导致开工推迟和运输效率下降，2020年第一季度风电和光伏新增装机受到一定影响，但预计全年影响较小。
• 投资建议：分析师推荐信义光能、福莱特玻璃和大全新能源，认为其在光伏制造行业中具有竞争优势；同时建议关注龙源电力、新天绿色能源和华电福新，认为其估值有望修复。
• 行业格局：光伏玻璃行业已形成双寡头格局，信义光能和福莱特玻璃占据领先地位，预计2020年末市占率将超过60%。
• 市场预测：预计2020年国内光伏新增装机容量将在35-40GW之间，从第二季度开始显著回升。海外光伏新增装机预计达到100GW左右，受益于全球降息和产业链成本下降。

关键信息

重点公司及评级

行业动态

• 国内风电、光伏项目：由于疫情，多数省市的开工时间推迟至2月9日后，运输效率较低，影响第一季度装机。
• 2020年装机预测：国内风电预计吊装32GW，并网30GW；国内光伏预计新增装机35-40GW，从第二季度开始回升。
• 政策执行：2020年政策较2019年变化不大，主要集中在补贴规模和项目申报流程上。
• 海外市场：海外光伏需求受全球降息和产业链成本下降推动，预计2020年新增装机将达到100GW左右。

投资策略

• 中长期关注：光伏制造行业中格局较好的环节，如低成本硅料生产商和光伏玻璃龙头企业。
• 估值修复预期：风电运营商因电价补贴拖欠和资本开支增加导致估值偏低，预计2021年自由现金流将改善，估值有望修复。

风险提示

• 海外光伏需求不及预期
• 国内政策执行缓慢
• 复工进度持续推后

行业估值对比（部分）

分析师信息

• 分析师：余小丽
• 机构：兴业证券经济与金融研究院
• 联系方式：yuxiaoli@xyzq.com.cn
• SFC编号：AXK331
• SAC编号：S0190518020003
• 联系人：车昀佶
• SAC编号：S0190118090213

投资评级说明

风险提示及法律声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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