20181217-国金证券-海外宏观周报_美国劳动力市场饱和迹象显现_10页_2mb

美国劳动力市场与经济数据综述

核心内容概览

• 美国劳动力市场出现饱和迹象，美联储2019年加息步伐可能放缓。
• 美国11月通胀数据符合预期，零售销售好于预期，但工业产出和欧元区制造业数据低于预期。
• 本周重点关注美联储12月利率决议及美国制造业和房地产数据。

主要观点

美国劳动力市场

• JOLTS数据：10月职位空缺数为707.9万，高于前值但低于预期，显示劳动力市场结构上有所改善但整体趋于饱和。
• 招聘与离职：10月招聘人数小幅上升至590万，离职人数基本持平，但离职率连续第二个月下降，显示劳动者对就业前景信心减弱。
• 非农与ADP数据：11月非农就业人口增加15.5万，低于预期19.8万；ADP新增就业人数首次出现负增长，显示就业市场出现边际放缓。
• 初请失业金人数：11月初请失业金人数降至49年以来最低水平，但需观察其是否反映真实市场趋势。
• 加息信号：劳动力市场放缓与通胀预期回落释放出美联储加息接近结束的信号，12月加息概率为78.4%，明年12月维持利率在2.25%-2.50%的概率上升至40.3%。
• 收益率曲线：美国5年和3年国债收益率出现倒挂，显示经济放缓信号。

美国通胀与零售销售

• 核心PPI：11月核心PPI同比上涨2.8%，环比上涨0.3%，接近七年高位，反映服务成本上涨抵消能源价格下跌。
• CPI数据：11月CPI同比上涨2.2%，低于前值；核心CPI环比上涨0.2%，符合预期，但汽油价格下跌压制整体通胀。
• 零售销售：11月零售销售环比增长0.2%，高于预期，无店铺零售业表现突出，但汽车和建材商店销售下滑。

工业产出与制造业数据

• 工业产出：11月工业产出环比增长0.1%，低于预期，剔除能源业后基本零增长，显示整体工业增长趋缓。
• 制造业产能利用率：11月制造业产能利用率为78.5%，创2008年以来新高，但制造业产出环比为0，低于预期。
• 出口与进口：11月出口同比增加，进口同比减少，贸易差额回落，显示外部需求疲软。

欧元区与英国经济数据

• 欧元区制造业PMI：12月制造业PMI初值为51.4，为34个月最低，显示制造业活动收缩。
• 法国制造业PMI：12月制造业PMI初值为49.7，为27个月最低，受抗议活动影响明显。
• 英国工业产出：10月工业产出同比下滑0.8%，环比下滑0.6%，显示工业部门面临下行压力。

关键信息

• 美国劳动力市场：职位空缺数持续增加，但招聘人数和非农数据放缓，显示市场接近饱和。
• 通胀数据：核心PPI接近七年高位，CPI同比增速创今年一月以来最低，显示通胀压力有所缓解。
• 零售销售：整体增长，但部分细分领域如汽车和建材销售下滑。
• 工业产出：整体增长趋缓，制造业产出环比为0，显示工业部门增长乏力。
• 欧元区经济：制造业和服务业PMI均出现下滑，显示经济增长放缓。
• 英国经济：工业产出持续下滑，受油价下跌和制造业疲软影响。
• 美联储动态：12月利率决议将是关注重点，市场预期加息概率较高。

本周重点数据与事件

• 美联储FOMC会议：12月18-19日召开，12月20日公布利率决议和货币政策声明。
• 制造业指数：关注12月纽约联储制造业指数和费城联储制造业指数。
• 房地产数据：11月新屋开工和成屋销售数据将公布。
• 其他数据：11月耐用品订单和个人支出数据也将公布。

风险提示

1. 美联储货币收紧时间过长，可能导致经济下行压力累积。
2. 美国经济数据若显著低于预期，可能迫使美联储中断加息周期。
3. 新兴市场动荡可能进一步拖累欧元区经济。

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