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美国2022年2月非农数据点评：劳动力市场继续恢复支持3月开启加息

核心内容

2022年2月美国非农就业数据表现强劲，就业人口增加67.8万人，远超市场预期的42.3万人，失业率降至3.8%，劳动参与率升至62.3%，均优于预期。这些数据表明美国劳动力市场已基本恢复，为3月份的加息提供了支持。美联储主席鲍威尔在就业数据发布前已明确表示支持3月加息25个基点，因此3月加息几乎已成定局。

主要观点

• 就业数据强劲：非农就业人数大幅增长，失业率降至2020年2月以来的新低，劳动参与率继续上升，显示劳动力市场持续改善。
• 通胀压力有所缓解：工资上涨未失控，表明劳动力市场紧张程度可能低于预期，通胀压力小幅回落。
• 就业恢复仍需时间：尽管就业人数已接近2020年2月的历史高点，但距离疫情前的趋势线仍有约600万的差距，预计需要超过12个月才能完全恢复。
• 加息节奏需平衡：美联储在控制通胀的同时，仍需维持就业市场的恢复势头，因此加息节奏将谨慎调整。

关键信息

• 就业数据表现：
  • 非农就业人数增加67.8万人，创2021年7月以来最大增幅。
  • 失业率降至3.8%，为2020年2月以来最低。
  • 劳动参与率升至62.3%，高于预期。
• 就业增长分解：
  • 就业人口增加分为劳动参与率上升和更多人实现就业两部分。
  • 自2021年9月疫情补贴退出后，劳动参与率回升速度加快。
• 未来展望：
  • 就业市场预计将在未来几个月内恢复至2020年2月水平。
  • 但距离疫情前趋势线仍有较大缺口，需更长时间才能完全恢复。
• 美联储政策方向：
  • 3月加息已成定局，且为25个基点。
  • 加息将侧重于抑制通胀，同时避免对就业市场造成过大冲击。

风险提示

• 疫情反复：可能影响劳动力市场的恢复进程。
• 地缘政治风险：可能对全球经济和美国经济产生不利影响，进而影响就业和通胀数据。

图表说明

• 图表1：美国劳动参与率趋势图，显示其持续上升。
• 图表2：美国失业率趋势图，显示其显著下降。
• 图表3：工资通胀拆解图，显示工资由时薪与工时共同构成。
• 图表4：美国非农就业人数变化，显示其接近2020年2月水平。
• 图表5：美国劳动力人数变化，显示其持续增长。
• 图表6：美国非劳动力人数变化，显示其逐步下降。

分析师信息

• 分析师：樊磊
• 执业证书编号：S0590521120002
• 联系方式：
  • 电话：
  • 邮箱：fanl@glsc.com.cn

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