20220710-国联证券-美国6月非农就业数据点评_过热的劳动力市场或已过顶点_12页_800kb

美国6月非农就业数据点评总结

核心内容

美国6月非农就业数据整体表现强劲，失业率维持在历史低位3.6%，劳动力参与率略低于预期，显示劳动力市场仍保持紧张态势。尽管部分需求指标出现走弱迹象，但尚未出现明显的衰退信号。整体来看，美国劳动力市场表现优于2020年疫情前水平，支持美联储继续实施快速加息政策。

主要观点

• 失业率稳定，劳动参与率仍低：失业率保持在3.6%，符合预期，但劳动参与率仍低于疫情前水平，尤其55岁以上人群恢复缓慢。
• 非农就业增长超预期：6月非农新增就业37.2万人，远超预期值26.8万人，所有私人部门行业均实现就业增长，政府部门就业减少。
• 行业差异明显：部分行业如休闲娱乐和酒店业、教育和保健服务、其他服务业等仍处于疫情后的负增长状态，而专业和商业服务、运输仓储、零售、信息、金融等行业已恢复至疫情前水平或略超。
• 时薪增速放缓，或有助于通胀回落：6月平均每小时工资同比增长5.1%，环比略有下降，表明劳动力市场紧张程度有所缓解，工资通胀趋势下行，有助于缓解整体通胀压力。
• 通胀拐点可能已现：工资通胀和核心PCE通胀均出现下行迹象，但CPI仍处高位，通胀预期仍是主要风险。

关键信息

1. 失业率和劳动参与率

• 6月失业率保持在3.6%，符合预期。
• 劳动力参与率为62.2%，略低于预期的62.4%，较5月下降0.1%。
• 劳动力市场整体仍强劲，尚未出现衰退迹象。

2. 非农就业增长

• 6月非农新增就业37.2万人，远超预期。
• 所有私人部门行业均实现就业增长，政府就业减少。
• 教育和保健服务行业成为最大增幅来源，休闲娱乐和酒店业则保持稳定增长。

3. 行业就业恢复情况

• 总存量就业：目前总就业人数仅比疫情前低52.4万人，预计8月将恢复至疫情前水平。
• 行业恢复差异：
  • 休闲和酒店业：就业人数仍低于疫情前130万人。
  • 教育和保健服务、其他服务业、政府、采矿业等仍有差距。
  • 专业和商业服务、运输仓储、零售、信息、金融等行业已恢复至疫情前水平。

4. 时薪与通胀关系

• 6月时薪同比增长5.1%，略低于5月的5.2%。
• 时薪增速放缓，可能有助于通胀回落。
• 时薪增长跑赢通胀的行业有：休闲酒店业、教育和医疗服务、零售业。
• 工时回落可能与劳动力供给改善有关，显示劳动力市场紧张程度有所下降。

5. 风险提示

• 疫情反复超预期可能影响劳动力市场和经济复苏。
• 通货膨胀超预期仍是主要风险，尤其CPI和通胀预期仍较高。

总结

美国6月非农就业数据表明，劳动力市场仍保持强劲，但部分指标如初次申请失业金人数和持续领取失业金人数开始走平，显示总需求可能有所减弱。各行业就业增长呈现明显差异，部分行业如休闲和酒店业、教育和保健服务仍未能完全恢复，而专业和商业服务、运输仓储、零售、信息、金融等行业已恢复至疫情前水平。时薪增速放缓或有助于通胀回落，但CPI仍处高位，通胀预期仍是主要风险因素。整体来看，美国经济仍具备一定韧性，但需关注潜在的通胀和疫情反复风险。