20160613-致富证券-美国宏观经济月报_消费回升制造业趋稳_劳动力市场趋于饱和_20页_1mb

美国宏观经济月报总结

核心内容概述

2016年二季度美国宏观经济呈现复苏迹象，尽管一季度GDP增速低迷，但消费回暖、制造业企稳以及劳动力市场趋于饱和为经济注入了新的动力。美联储预计将在年内首次加息，但通胀疲软增加了不确定性。

主要观点

• 经济运行情况

  • 2016年一季度美国GDP环比增速为0.8%，略高于预期，但整体经济增速放缓。
  • 消费支出疲软，但二季度数据显著回升，成为经济复苏的主要支撑。
  • 制造业复苏缓慢，但有所改善，对经济增长的拖累减弱。
  • 贸易逆差扩大，服务贸易顺差收窄，美元强势继续压制出口。
  • 企业利润与家庭金融资产余额增长放缓，反映经济信心不足。

• 消费者信心与支出

  • 5月份密歇根大学消费者信心指数反弹，显示消费者对未来财务状况的预期改善。
  • 4月份个人消费支出同比增速达2009年8月以来最高，主要得益于汽车和耐用消费品的强劲需求。
  • 消费者储蓄意愿仍较强，储蓄率下降但储蓄总额上升，反映消费信心尚未完全恢复。

• 劳动力市场

  • 5月份失业率降至4.7%，提前达到美联储预期的完全就业水平。
  • 新增非农就业人数大幅下滑，但剔除罢工影响后，就业市场基本保持稳定。
  • 随着制造业复苏和消费回暖，下半年非农就业增速有望回升。

• 货币政策与通胀预期

  • 尽管一季度通胀疲软，但二季度数据有所回升，支持美联储逐步收紧货币政策。
  • 预计首次加息可能在7月份，但不排除6月份加息的可能。
  • 通胀水平仍低于美联储目标，成为加息的不确定性因素。

• 制造业与房地产

  • 制造业新增订单环比增长，显示复苏迹象，尤其是运输设备和计算机电子产品需求强劲。
  • 房地产市场复苏稳健，新屋开工与营建许可数据回升，反映投资信心增强。

• 流动性与信贷市场

  • 货币供应量M1环比增长，显示消费终端需求回暖。
  • M2增速放缓，反映投资与中间市场仍不活跃。
  • 商业银行信贷规模保持高位，工商业贷款增长显著，支持企业投资与消费复苏。

关键信息

分项分析

消费者信心增强

• 密歇根大学消费者信心指数5月终值94.7，较4月89显著回升。
• 消费者对未来开支预期改善，但对经济政策的不确定性仍较高。

居民收入与消费支出

• 4月名义个人收入增长4.4%，实际DPI环比增长0.2%。
• 个人消费支出同比增速达3.0%，创近7年新高。
• 汽车与耐用消费品需求回升，带动消费增长。

贸易逆差扩大

• 4月贸易逆差374亿美元，商品逆差扩大，服务顺差收窄。
• 出口增长26亿美元，进口增长45亿美元，美元强势抑制出口。

制造业投资企稳

• 4月制造业新增订单环比增长1.92%，显示复苏迹象。
• 运输设备和电子产品需求增加，成为制造业复苏的主力。

房地产市场复苏

• 4月新屋开工年化数据117.2万户，环比增长6.6%，显示房地产投资回升。
• 独栋住宅开工量增长，小户型投资减少，反映市场偏好变化。

劳动力市场趋于饱和

• 失业率降至4.7%，接近自然失业率。
• 新增非农就业人数下降，但罢工影响被剔除后，就业市场保持稳定。
• 未来非农就业增速有望回升，但预计仍低于前两年水平。

货币政策与流动性

• M1货币供应量增长，显示消费信心回升。
• M2增速放缓，反映投资市场仍不活跃。
• 超额准备金余额下降，但利差收益维持，流动性释放平稳。

结论

2016年二季度美国经济出现复苏迹象，消费回暖、制造业企稳、房地产回升以及劳动力市场趋于饱和是主要驱动力。尽管通胀数据疲软，但消费支出和就业市场改善为美联储加息提供了支持。未来经济增速有望回升，但需关注通胀走势及政策调整的影响。