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硅料二度领涨光伏产业链：供需博弈与产能重构观察

核心观点

本报告分析显示，2024年8月国内硅料价格迎来小幅上涨，是供需边际改善与海外新兴市场驱动的双重结果。随着多晶硅周内跌破多数头部企业现金成本，行业内减产检修浪潮已经开始，三季度有望形成新一轮价格反弹窗口。

2024年上半年光伏行业呈现以下特征：

1. 硅料价格持续承压与企稳迹象

   • SMM数据显示8月5日硅料报价环比上涨，复投料、致密料、颗粒硅上涨1元/kg，N型料上涨15元/kg，主要因组件厂排产上行，硅料库存从高点27-28万吨降至22万吨以下，逐步回归合理区间；
   • 其中，头部企业现金成本成为关键支撑位，自2024年5月以来多晶硅价格已处于行业头部企业成本线以下。

2. 海外市场结构性增长

   • 出口方面，上半年组件出货达132GW（+24%），其中亚太（+118%），中东（+163%）增长显著，主力流向巴基斯坦、印度、沙特；
   • 欧洲市场持续承压，受政府补贴退坡等因素影响需求疲软；
   • 近期随着欧美系组件厂集中退出，国内头部厂商有望提升海外订单份额。

3. 产能出清与技术门槛提升

   • CIPA统计显示行业2024上半年新增产能放缓，有20+项目终止或延期；
   • 7月9日工信部披露《光伏制造行业规范条件（2024年本）征求意见稿》，明确将电池转换效率要求提升至26%（新建）、231%（头部）标准；
   • 同时要求新建组件效率达231%，仅头部企业可满足条件，倒逼中小厂商退出。

4. 价格反弹或开启

   • 2024Q3预计硅料企业集中检修减产，叠加老旧产能关停，供需结构有望逆转；
   • 各环节产品价格有望随供需平衡而逐步回归理性区间。

风险提示

• 排产激进将干扰周期回暖；
• 反向竞争加剧引发产业链价格持续下探；
• 地缘政治风险（贸易摩擦）加剧不确定性。

当前行业正处于从价格底部向上修复的关键阶段，建议关注技术迭代领先与全球化布局的企业，关注政策面与技术面共振带来的结构性机会。