计算机行业投资策略：景气度为王，自下而上把握行业机会-20211126-开源证券-33页_1mb

计算机行业研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2021年11月26日计算机行业的整体表现、估值情况及未来趋势，指出行业正处于转型关键期。在政策支持、技术革新和市场需求推动下，云计算和国产化成为科技行业的两大长期趋势，同时多个细分领域如能源IT、卫星遥感、智能网联汽车、网络安全等展现出较高的景气度和投资价值。

主要观点与关键信息

1. 行业估值处于历史低位，配置价值凸显

• 截至2021年11月26日，计算机行业市盈率（TTM中值法）为41.63倍，低于2014年以来的历史均值67.91倍，估值溢价处于历史较低水平。
• 基金持仓比例创近三年新低，显示市场对计算机板块关注度下降，但行业配置价值凸显。
• 2021Q3板块收入增速放缓，但归母净利润降幅收窄，现金流短期承压，但长期改善趋势明显。

2. 科技行业长期趋势：云化与国产化

2.1 云计算产业步入2.0时代

• 云计算从消费互联网向产业互联网渗透，SaaS需求增长迅速，云原生技术逐渐成熟，分布式云成为新趋势。
• 2023年预计政府和企业上云率将超过60%，云服务市场集中度提升，AWS、Azure、Google Cloud等巨头保持高速增长。

2.2 国产化软硬件全面提速

• 国产CPU、操作系统、数据库等基础软硬件生态逐步成熟，形成完整产业链。
• 麒麟与UOS成为国内主要Linux操作系统，国产数据库如OceanBase、GaussDB逐步替代国外产品。
• 在工业软件领域，国产ERP厂商如金蝶、用友占据市场主导地位，DCS国产化率从2010年的30%提升至2019年的50%。

3. 精选赛道：景气度为王，自下而上把握机会

3.1 能源IT：碳中和趋势下的历史性机遇

• 碳中和目标推动能源IT发展，重点方向包括新能源BIM软件、分布式电网改造、能源互联网服务、供热减碳等。
• 国内企业如瑞纳智能、朗新科技、恒华科技等受益于政策与市场需求。

3.2 卫星遥感应用：渗透率快速提升，市场高景气

• 卫星遥感技术应用领域从G端、B端逐步向C端扩展，市场规模持续增长。
• 国内企业如航天宏图、中科星图、超图软件在卫星遥感应用领域具有领先优势。

3.3 智能网联汽车：电动化、智能化、网联化加速渗透

• 智能网联汽车成为行业热点，L2-L4级自动驾驶渗透率快速提升，2025年预计达到34.5%。
• 产业链重构，软件定义汽车趋势明显，相关企业如中科创达、道通科技、千方科技等受益。

3.4 云计算：企业上云仍在加速

• 全球企业云支出持续增长，中国公有云市场增速高于全球水平，预计2024年全球占比将提升至10.5%。
• 国内云厂商如阿里云、腾讯云、华为云在市场中占据重要地位。

3.5 网络安全：行业快速增长，重点关注边际变化

• 数据安全成为数字经济发展的核心，国家政策不断加强，如《数据安全法》、《个人信息保护法》等。
• 等保2.0标准升级，带来数据安全防护的增量需求，隐私计算成为解决数据开放与安全问题的关键技术。
• 网络安全市场持续增长，重点推荐企业如深信服、安恒信息、奇安信等。

投资建议

• 能源IT：推荐瑞纳智能、朗新科技，受益标的包括汇中股份、恒华科技、云涌科技、和达科技、远光软件等。
• 卫星遥感应用：推荐航天宏图、中科星图、超图软件。
• 智能网联汽车：推荐中科创达、道通科技、千方科技，受益标的包括德赛西威、万集科技等。
• 云计算：推荐金山办公、用友网络、广联达、明源云、福昕软件、泛微网络、致远互联、万兴科技，其他受益标的包括石基信息、浪潮信息、新开普。
• 网络安全：重点推荐深信服、安恒信息、奇安信、绿盟科技、启明星辰、美亚柏科、迪普科技、拓尔思等。
• 金融IT：推荐恒生电子，受益标的包括顶点软件、长亮科技、宇信科技等。

风险提示

• 上游行业IT支出不及预期
• 疫情影响全年业绩
• 人才流失风险

图表与数据摘要

• 图1：计算机指数跑赢沪深300指数
• 图2：计算机指数排名第十六
• 图3：行业内部无明显板块效应
• 图4：估值溢价处于历史较低水平
• 图5：基金持仓比例创近三年新低
• 图6：软件业务收入和利润增速回落
• 图7：营业收入增速提升
• 图8：归母净利润同比下降
• 图9：2021Q3营业收入同比增长12.89%
• 图10：归母净利润降幅收窄
• 图11：经营活动现金流短期承压
• 图12：预计2023年政府和企业上云率将超60%
• 图13：鲲鹏920芯片性能占优
• 图14：国产数据库市场占比持续提升
• 图15：2009年国外厂商占据ERP主要市场
• 图16：2019年国内ERP厂商成为市场主导
• 图17：2010年DCS国产化率不到30%
• 图18：2019年DCS国产化率接近50%
• 图21：电能占终端能源消费比重2030年有望达35%
• 图22：全球遥感卫星在轨比例日益提高
• 图24：我国遥感卫星进入密集发射期
• 图26：预计2022年全球卫星遥感服务市场达216亿美元
• 图27：2012-2019年中国遥感卫星行业市场规模增长
• 图32：2021Q3全球企业云支出集中度提升
• 图33：AWS收入增长提速
• 图34：Azure收入维持高增长
• 图35：谷歌云收入维持快速增长
• 图37：中国公有云市场增速跑赢全球
• 图39：2020年全球新增数据中近一半未得到保护
• 图40：隐私计算成为数据安全的重要突破口
• 图41：全球网络安全支出占IT投入比例不断提升
• 图42：中国网络安全支出占IT投入比例提升
• 图46：2018年生产控制类工业软件国产化率较高

行业展望

计算机行业在云化与国产化两大趋势推动下，未来发展潜力巨大。重点推荐赛道包括能源IT、卫星遥感应用、智能网联汽车、云计算和网络安全，其中，数据安全和隐私计算将成为未来增长的重要方向。随着政策支持和市场需求的不断释放，行业景气度将持续提升，投资机会显著。