计算机行业投资策略：景气度为王，自下而上把握行业机会-20211129-开源证券-61页_1mb

计算机行业投资策略总结

核心内容

计算机行业当前估值处于历史低位，配置价值凸显。截至2021年11月26日，计算机行业市盈率（TTM中值法，不调整）为41.63倍，低于2014年以来的历史均值67.91倍，同时基金持仓比例也处于历史低点。此外，计算机指数跑赢沪深300指数，显示出板块具备一定的投资吸引力。

主要观点

1. 科技行业两大长期趋势：

   • 云化：中国云计算产业进入2.0时代，云应用从互联网向行业渗透，云需求从IaaS层向SaaS层转移，云原生和分布式云成为新趋势。
   • 国产化：国产软硬件全面提速，基础软硬件如CPU、操作系统、数据库等逐步成熟，应用层如ERP、工业软件也逐步具备替代能力。

2. 精选赛道：

   • 能源IT：碳中和趋势下，迎来历史性机遇，重点关注新能源BIM、分布式电网、能源互联网服务、供热减碳等方向。
   • 卫星遥感应用：渗透率快速提升，下游市场高景气，推荐航天宏图、中科星图、超图软件等。
   • 智能网联汽车：电动化、智能化、网联化加速渗透，推动产业链重构，重点推荐相关技术与产品。
   • 云计算：后疫情时代，企业上云仍在加速，国内公有云市场增速跑赢全球，重点关注技术与市场变化。
   • 网络安全：行业快速增长，数据安全成为重点，推荐深信服、安恒信息、奇安信等。
   • 工业软件：市场广阔，国产化催化行业加速发展，推荐中控、和利时、金山办公等。

关键信息

1. 行业表现回顾

• 计算机指数跑赢沪深300指数，全年排名靠前。
• 个股表现分化，数据安全、能源IT、华为鸿蒙、卫星遥感、工业软件等方向表现突出。

2. 估值与持仓情况

• 计算机板块市盈率处于历史低位，相对沪深300溢价倍数下降。
• 基金对计算机板块的持仓比例为近三年最低，显示配置价值凸显。

3. 收入与利润情况

• 2021年前三季度，计算机板块收入增速提升，但净利润同比减少，主要受疫情后基数效应、经济下行、原材料供应紧张及研发投入增加影响。

4. 云计算发展趋势

• Cloud2.0时代，云需求从IaaS向SaaS转移，SaaS市场潜力巨大。
• 分布式云成为新业态，具备更高的安全性和成本效益。
• 全球云计算市场增长迅速，中国公有云市场增速高于全球水平。

5. 国产化趋势

• 基础软硬件如CPU、操作系统、数据库等已逐步成熟，形成完整生态。
• 国产ERP与工业软件在高端市场渗透率提升，逐步替代海外产品。
• 数据安全、隐私计算等成为数据利用的重要方向，推动行业增长。

6. 网络安全趋势

• 数据安全成为重点，政策推动下，行业快速增长。
• 等保2.0标准升级，对安全防护要求提高，带来增量需求。
• 信息安全支出占IT投入比例有望继续提升，推荐相关企业。

7. 工业软件发展

• 中国制造业规模全球第一，工业软件市场潜力巨大。
• 政策支持下，工业软件发展加速，DCS等产品在流程型企业的应用广泛。
• 国产工业软件逐步替代海外产品，推动智能制造发展。

投资建议

• 重点关注：能源IT、卫星遥感、智能网联汽车、云计算、网络安全、工业软件等高景气赛道。
• 推荐标的：恒华科技、国电南瑞、朗新科技、远光软件、瑞纳智能、汇中股份、航天宏图、中科星图、超图软件、中望、广联达、德赛西威、华为、阿里、腾讯、金山办公、深信服、安恒信息、奇安信、中控、和利时、润和软件、卫士通、维宏股份、赛意信息、龙软科技等。

风险提示

• 上游行业IT支出不及预期
• 疫情影响全年业绩
• 人才流失风险