20211129-开源证券-计算机行业投资策略_景气度为王_自下而上把握行业机会_61页_3mb

报告摘要

计算机行业当前处于估值低位，具备显著的配置价值。截至2021年11月26日，计算机行业市盈率（TTM中值法，不调整）为41.63倍，低于2014年以来的历史均值67.91倍，同时基金持仓比例也处于历史低点，显示市场对计算机板块的配置意愿较低。

科技行业两大长期趋势：
- 云化：中国云计算产业步入2.0时代，云应用从互联网向行业渗透，云需求从IaaS向SaaS转移，云原生技术逐渐普及，分布式云成为新的业态。
- 国产化：国产软硬件加速发展，基础件如CPU、操作系统、数据库等已逐步成熟，应用层如ERP和工业软件具备替代能力，国产生态逐步完善。
精选赛道：
- 能源IT：碳中和背景下，迎来历史性机遇，包括新能源BIM软件、分布式电网改造、能源互联网服务、供热领域减碳节能等。
- 卫星遥感应用：下游市场高景气，渗透率快速提升，应用场景从政府、企业向大众市场扩展，推荐航天宏图、中科星图、超图软件等。
- 智能网联汽车：“电动化、智能化、网联化”趋势明显，带动产业链重构，推荐德赛西威、百度Apollo等。
- 云计算：后疫情时代，企业上云加速，全球云支出持续增长，国内公有云市场增速高于全球水平，推荐阿里云、腾讯云、华为云等。
- 网络安全：行业快速增长，数据安全成为重点，推荐深信服、安恒信息、奇安信等。
- 工业软件：市场广阔，国产化催化行业加速发展，推荐中控、和利时、金蝶、用友等。

板块表现：计算机指数跑赢沪深300指数，部分细分领域如数据安全、能源IT、工业软件等表现突出。
估值与配置：计算机板块估值溢价处于历史低位，基金持仓比例创近三年新低，配置价值凸显。
收入与利润：2021年前三季度计算机板块营收增长18.86%，但净利润同比减少6.16%，Q3收入增速放缓主要由于疫情后基数提升、经济下行压力、原材料紧张及研发投入增加。
现金流：Q3经营活动现金流承压，但预计Q4将有所改善。
技术趋势：云原生、分布式云、隐私计算等技术成为行业发展的关键驱动力。
政策支持：国家对数据安全、智能网联汽车、工业软件等领域政策支持力度加大，推动行业增长。
市场前景：预计2025年中国L2-L4级自动驾驶渗透率将达34.5%，云计算市场占有率持续提升，卫星遥感市场全球规模将达216亿美元，工业软件市场增长迅速。

重点关注：数据安全、能源IT、卫星遥感、智能网联汽车、云计算、工业软件等高景气赛道。
受益标的：
- 数据安全：卫士通、润和软件
- 能源IT：恒华科技、国电南瑞
- 卫星遥感：航天宏图、中科星图、超图软件
- 智能网联汽车：德赛西威、百度Apollo、HUAWEI
- 云计算：阿里云、腾讯云、华为云
- 网络安全：深信服、安恒信息、奇安信、信安世纪、绿盟科技、迪普科技、启明星辰、美亚柏科
- 工业软件：金蝶、用友、中控、和利时、中科星图、龙软科技、维宏股份、赛意信息、润和软件等