2018-中国医药产业趋势研究系列之二_医保局介入药品集采_药品采购模式变革趋势研究_11页-1mb

医药生物行业研究 增持（维持评级）总结

核心内容概述

本报告聚焦中国医药生物行业的政策演变与采购模式变革趋势，尤其关注医保局成立后对药品集中采购和医保谈判的影响。分析指出，医保局的介入将推动药品采购机制从“政府主导招标不带量”向“医疗主体/联盟带量采购”转变，同时定价机制将从“定期招标定价”转向“动态调整医保支付价”。这一系列变革旨在实现“价值导向的战略性购买”，优化药品价格结构，提升药品质量，同时促进创新药快速进入医保目录，实现市场放量。

主要观点

1. 医保局介入药品集采

• 医保局承担药品价格管理职能，将更积极地介入药品集采工作，推动医保支付标准逐步替代传统招标。
• 通过医保支付标准，医保机构可发挥杠杆作用，撬动药品价格和结构的优化。

2. 采购机制变革

• 由政府主导招标不带量转变为医疗主体/联盟带量采购，多种带量采购模式将成为常态。
• 省级招标平台将逐步转变为准入平台，药品采购碎片化问题将得到缓解。

3. 定价机制调整

• 从“定期招标定价”转向“动态调整医保支付价”，形成缓慢的市场降价机制。
• 医保支付标准的制定将鼓励药企主动降价，降低患者负担。

4. 创新药进入医保路径

• 医保谈判成为创新药快速进入医保目录的重要途径，有助于提升药品销量。
• 国家医保局将主导谈判工作，预计谈判范围和频率将进一步扩大。

5. 仿制药发展

• 通过一致性评价的仿制药将获得与原研药相同的医保支付标准，加速原研替代。
• 仿制药集中度将提升，建议关注头部仿制药企和专科分线的仿制药企。

6. 抗癌药政策推动

• 多部门联合推动抗癌药降价，包括减税、免关税、专项采购等。
• 医保局主导抗癌药专项集中采购，预计2018年底前完成。

关键信息

• 医保局职能：负责药品价格管理，介入药品集采，推动“价值导向的战略性购买”。
• 药品集采模式：包括“药交所”“带量采购”“阳光采购”“GPO”等，强调量价挂钩。
• 医保支付标准：替代传统招标，形成动态调整机制，促进药品降价。
• 创新药方向：me-too/better创新和与国际同步开发novel药物成为趋势。
• 抗癌药降价：通过增值税减免、关税豁免、专项采购和医保谈判实现价格下降。
• 各省落实情况：如安徽、福建、重庆等地已开展医保支付标准动态调整和带量采购试点。

投资建议

• 仿制药企：关注头部企业及专科分线的仿制药企，预计集中度将提升。
• 创新药企：重视me-too/better和novel药物研发，关注创新型startup。
• 医药行业整体：继续看好行业发展，维持增持评级，建议把握龙头企业的投资机会。

风险提示

• 研发费用上升和研发失败风险；
• 药品一致性评价不达预期；
• 产品质量风险；
• 医保控费压力增大；
• 医保局政策推进低于预期；
• 加入ICH导致国际高标准冲击；
• 行业系统性风险。

评级说明

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
  • 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
  • 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
  • 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

• 行业投资评级：

  • 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上；
  • 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
  • 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%-5%；
  • 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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