20180805-国金证券-中国医药产业趋势研究系列之二_医保局介入药品集采_药品采购模式变革趋势研究_11页_1mb

医药生物行业研究 增持（维持评级）总结

核心内容

本报告聚焦于中国医药生物行业在医保局成立后的政策变化与行业发展趋势，重点分析药品集采模式、医保支付机制改革、创新药医保准入路径及对行业的影响。

主要观点

• 医保局介入药品集采：医保局在国务院机构改革后获得了药品价格管理职能，将更多参与药品集中采购，推动“价值导向的战略性购买”。
• 采购机制变革：从“政府主导招标不带量”向“医疗主体/联盟带量采购”转变，带量采购将成为常态。
• 定价机制调整：医保支付价将逐步替代传统招标定价，实现动态调整，以增强医保对药价的调控能力。
• 医保杠杆作用：通过赋予医疗机构议价权，实现终端议价，鼓励药企主动降价。
• 省级招标平台转型：逐步由采购平台转变为准入平台，药品采购碎片化趋势明显。
• 创新药医保谈判：医保谈判将成为创新药进入医保目录的重要途径，有助于药品放量。
• 抗癌药政策：多部门联合推动抗癌药降价，包括减税、零关税和专项集中采购，国家医保局将成为主要推动方。

关键信息

药品集采现状与问题

• 传统药品集中采购通过各省招标实现，解决了规范性问题，但未能有效联动医保与医院，导致药价和结构难以优化。
• 招标周期长，限制新产品上市速度，抑制市场竞争。

医保支付标准替代传统招标

• 医保支付标准将逐步替代传统招标定价，形成“三无”问题（无市场机制、无医院动力、无医保撬动）。
• 福建、上海等地已建立动态调整机制，鼓励药企降价。

创新药与医保谈判

• 国务院7号文提出建立公开透明、多方参与的价格谈判机制。
• 医保谈判有助于创新药快速进入医保目录，提升市场渗透率。

抗癌药政策

• 2018年4月23日，抗癌药增值税从17%降至3%。
• 2018年4月28日，绝大多数进口抗癌药实现零关税。
• 2018年7月，国家医保局要求各省份在8月底前出台抗癌药专项集中采购方案，9月底前全面启动，12月底前完成。

投资建议

• 仿制药企：关注通过一致性评价的头部企业，聚焦专科分线，集中度提升。
• 创新药企：me-too/better创新及与国际同步开发novel药物成为方向，创新型startup亦值得关注。
• 行业整体：继续看好医药行业前景，维持增持评级，建议把握龙头企业投资机遇。

风险提示

• 药企研发费用上升、研发失败、药品一致性评价不达预期。
• 产品质量风险、医保控费压力增大、医保局政策推进低于预期。
• 加入ICH导致国内药企面临国际高标准冲击。
• 行业系统性风险。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

附录：相关报告

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