消费者服务行业2021年投资策略：布局消费内循环，发掘成长新趋势-20201130-太平洋证券-32页_1mb

消费者服务行业2021年投资策略总结

核心内容概述

2021年消费者服务行业投资策略聚焦于布局消费内循环，重点推荐免税、酒店、休闲景区和人力资源服务四大子行业。整体行业在2020年表现出强劲的复苏趋势，申万休闲服务行业指数上涨58.62%，远超沪深300指数。行业集中度提升，头部企业如中国中免、锦江酒店、宋城演艺等表现突出，为2021年的投资提供良好基础。

主要观点

• 行业复苏：2020年行业受疫情影响较大，但随着政策支持和市场恢复，整体呈现复苏态势，尤其是免税、酒店、休闲景区等子行业。
• 政策利好：国家出台多项政策促进消费，包括免税政策放宽、疫情相关扶持措施等，为行业复苏提供有力支撑。
• 需求变化：客户更加年轻化、注重品质，旅游产品趋向个性化和体验化。
• 供给调整：行业集中度提升，品牌化、连锁化加速，供给端更注重精细化服务和产品创新。
• 投资逻辑：推荐龙头公司，关注其在疫情后复苏和增长潜力，以及政策带来的新增机遇。

关键信息

免税行业

• 行业亮点：离岛免税迅速恢复并实现高增长，2020年Q3销售额和客单价持续提升。
• 政策支持：海南自贸港建设推动免税政策放宽，提升购物额度至10万元，增加商品种类。
• 未来展望：2021年预计继续高增长，出境免税有望恢复，国人市内免税政策或将出台。
• 推荐标的：中国中免，受益于政策利好和品牌优势。

酒店行业

• 行业复苏：Q3经营数据明显好转，入住率和平均房价回升，业绩开始反弹。
• 行业趋势：疫情加速行业出清，供给减少，推动平均房价和入住率提升。
• 投资建议：推荐首旅酒店、锦江股份，龙头酒店集团具备更强的抗风险能力和增长潜力。
• 开店计划：前三季度新开店数量创新高，储备店数量持续增长，为未来扩张提供保障。

休闲景区

• 行业复苏：疫情后，景区客流逐步恢复，尤其是优质休闲景区。
• 产品升级：疫情促使景区加快产品创新和体验升级，客单价提升。
• 推荐标的：宋城演艺、中青旅，具备较强的市场竞争力和增长潜力。
• 未来展望：预计2021年暑期客流恢复至正常水平，景区将迎来新一轮增长。

出境游行业

• 行业停滞：出境游受疫情影响最大，短期内难以恢复。
• 转型方向：企业转向开发国内旅游市场，利用现有会员资源进行差异化竞争。
• 布局旅游零售：通过布局旅游零售业务承接海外消费回流。
• 推荐标的：众信旅游、凯撒旅业、岭南控股等，关注其在旅游零售领域的布局。

人力资源服务行业

• 行业增长：全国人力资源服务行业营收近7年复合增速达19%，未来5年预计仍保持高增长。
• 灵活用工：成为企业降本增效的重要手段，占就业份额较低，发展空间大。
• 技术赋能：科锐国际加大技术研发投入，提升人岗匹配效率和客户服务。
• 推荐标的：科锐国际，灵工业务高增长，技术驱动提升竞争力。

投资建议

• 行业评级：整体“增持”，看好其长期成长性。
• 选股逻辑：
  1. 免税业：推荐中国中免，受益于政策支持和消费回流。
  2. 酒店业：推荐首旅酒店、锦江股份，龙头具备更强复苏能力。
  3. 休闲景区：推荐宋城演艺、中青旅，受益于客流复苏和产品创新。
  4. 人力资源服务：推荐科锐国际，灵工业务增长快，技术驱动成长。

风险提示

• 经济下行：居民消费意愿减弱，出游率下滑。
• 行业周期：可能进入下行周期。
• 疫情反复：可能影响客流和企业盈利能力。
• 政策变化：可能对行业产生不利影响。

结论

2021年消费者服务行业在政策支持和市场复苏的双重驱动下，迎来新的发展机遇。重点布局免税、酒店、休闲景区和人力资源服务四大行业，关注龙头企业的成长性和政策红利，静待行业全面复苏。