20160929-太平洋-休闲服务行业：2016年四季度策略：产业链整合加速，内增外延共筑成长_24页_1mb

休闲服务行业2016年四季度策略总结

核心内容

2016年四季度，休闲服务行业整体保持高景气度，但市场表现相对平淡，行业指数全年下跌18.69%，同期沪深300指数下跌13.40%。尽管市场震荡，但多数公司业绩稳健，游客接待人数和收入保持增长，行业成长性依然强劲。分析师认为，休闲服务行业具备较高的增长确定性，建议投资者关注个股中报表现，均衡配置，围绕三条主线优选个股。

主要观点

• 行业整体表现：休闲服务行业在三季度有所回调，涨幅5.27%，优于沪深300指数。但整体市场表现较弱，行业排名在申万28个行业中位列第22位。
• 三游数据：2016年上半年国内游人次增长10.47%，出境游人次增长4.3%，出国游人次增长22%，入境游人次增长3.8%。国内游收入增长13.72%，高于人数增长。
• 景区表现：景区股表现稳健，抗跌性强。部分自然景区因天气因素客流下滑，但休闲景区增长显著，如乌镇增长23.38%，古北水镇增长89.53%。
• 酒店表现：星级酒店和有限连锁型酒店经营状况基本持平，五星级酒店RevPar下降明显，高星级酒店仍承压。
• 餐饮表现：大众餐饮收入增长11.1%，高于限上餐饮企业6.2%的增速，消费能力稳步提升。
• 在线旅游：市场交易规模持续增长，2016年第二季度同比增长31.3%，机票预订占主导地位，线上平台与线下渠道融合趋势明显。
• 行业趋势：
  • 消费升级推动旅游需求向休闲度假游转变；
  • 高铁网络建设促进景区覆盖人群扩大；
  • 传统景区加速转型升级，向休闲度假游延伸；
  • 出境游进入产业链整合阶段，向多元化业务拓展；
  • 信息技术提升游客出行体验，推动智慧旅游发展。

关键信息

一、市场表现

• 休闲服务行业年初以来整体下跌18.69%，沪深300指数下跌13.40%，行业相对跑输5.29pct。
• 三季度行业涨幅5.27%，优于沪深300指数，申万行业排名第5。
• 个股表现分化，北部湾旅、黄山旅游、全新好上涨，国旅联合、锦江股份、腾邦国际跌幅较大。

二、三游数据

• 国内游：人次22.36亿，增长10.47%；收入1.88万亿元，增长13.72%。
• 出境游：人数5903万人次，增长4.3%；出国游人数增长22%。
• 入境游：人数6787万人次，增长3.8%；收入570亿美元，增长5.3%。

三、景区增长

• 部分自然景区因天气影响客流下滑，但休闲景区增长显著，如乌镇、古北水镇、宋城演艺。
• 高铁建设显著改善景区交通条件，提升游客接待能力，如峨眉山、桂林旅游、黄山旅游受益明显。

四、酒店经营

• 星级酒店出租率与15年基本持平，五星级酒店下滑明显。
• 酒店RevPar呈下降趋势，高星级酒店仍面临压力。

五、餐饮消费

• 大众餐饮收入增长11.1%，高于限上餐饮6.2%。
• 中高端餐饮自2013年受创后逐步恢复。

六、在线旅游

• 2016年第二季度在线旅游市场交易规模达1430.1亿元，同比增长31.3%。
• 机票预订为主导，市场集中度提高，线上线下一体化趋势明显。
• 非标住宿和在线度假旅游成为增长亮点。

七、行业发展趋势

• 消费升级：推动旅游需求向休闲度假游转变，高端定制游增长显著。
• 高铁网络：扩大景区覆盖人群，提升游客出行便利性。
• 景区转型：传统景区向休闲度假小镇延伸，提升接待能力和游客体验。
• 出境游整合：产业链整合加速，拓展周边业务，如金融、教育、体育等。
• 信息技术应用：推动智慧旅游发展，提升游客体验和企业运营效率。

投资策略

1. 景区龙头：推荐北部湾旅、宋城演艺、三特索道、丽江旅游、峨眉山A，具备资源整合和外延扩张能力。
2. 国企改革：推荐岭南控股、云南旅游、桂林旅游，受益于政策支持和改革提速。
3. 平台化企业：推荐众信旅游、凯撒旅游、腾邦国际，具备全产业链布局和内生外延成长潜力。

风险提示

• 自然灾害与疾病：如地震、极端天气、SARS等可能影响游客出行意愿。
• 安全与政治因素：恐怖袭击、政局动荡可能影响游客增量。
• 经济环境：居民就业率下降、可支配收入减少可能抑制出行需求。
• 政策推进：国企改革进度不及预期，政策支持力度不足可能影响行业发展。