20250412-五矿期货-聚酯周报_关税落地_原油带动原料下跌_69页_6mb

聚酯产业链周度分析总结

核心内容概览

本周聚酯产业链整体呈现下跌趋势，主要受到原油价格下跌和关税政策影响。PX、PTA、MEG等原料价格大幅下跌，且产业链中存在负反馈压力，导致价格走势承压。

主要观点

• 价格表现：PX、PTA、MEG等品种价格均出现周度下跌，其中PX跌幅最大，PTA次之，MEG跌幅相对较小。
• 供应端：进入检修季，PX、PTA、MEG整体负荷下降，装置检修影响较大。
• 需求端：聚酯负荷有所回升，但终端纺服行业仍面临订单减少、加弹负荷下降等压力。
• 库存变化：PTA库存持续去化，但EG库存有所累库，隐性库存较高，显性库存变化受限。
• 利润端：PTA加工费小幅上升，EG利润有所改善，但整体估值支撑较弱。
• 成本端：原油价格下跌，石脑油裂差和PXN均下滑，成本端压力显现。

关键信息

1. PX基本面分析

• 价格表现：本周05合约单周下跌738元，报6054元；现货CFR中国下跌105美元，报734美元。
• 供应端：中国负荷73.4%，环比下降1%；亚洲负荷70.3%，环比下降0.9%。装置方面，彭州石化、海外台湾FCFC等装置检修。
• 需求端：PTA负荷76.4%，环比下降2.8%。PTA进入检修季，未来仍有装置检修。
• 库存：截至3月28日，PTA社会库存309.9万吨，环比去库5.6万吨；EG港口库存80万吨，环比累库1.5万吨。
• 估值成本端：PXN周同比下滑40美元，石脑油裂差下降21美元，成本端承压。
• 小结：PX价格下跌主要受原油和关税影响，后续若国内检修顺利，库存有望去化，但终端需求承压，估值改善空间有限。

2. PTA基本面分析

• 价格表现：PTA 05合约单周下跌444元，报4358元；华东现货价格下跌535元，报4310元。
• 供应端：PTA负荷76.4%，环比下降2.8%；福建百宏检修。
• 需求端：聚酯负荷93.3%，环比上升0.1%；终端纺服受关税压制，订单下降。
• 库存：PTA社会库存309.9万吨，环比去库5.6万吨；下游负荷回升，库存去化趋势延续。
• 利润端：现货加工费上升25元至309元/吨，盘面加工费上升40元至387元/吨。
• 小结：PTA价格下跌主要受原油和关税影响，加工费小幅上升，但整体估值改善空间有限，需关注终端需求和库存变化。

3. MEG基本面分析

• 价格表现：MEG 05合约单周下跌160元，报4279元；华东现货价格下跌214元，报4313元。
• 供应端：EG负荷67.4%，环比下降4.7%；陕西榆林、内蒙古建元等装置检修。
• 需求端：聚酯负荷93.3%，环比上升0.1%；终端需求承压，订单下降。
• 库存：EG港口库存80万吨，环比累库1.5万吨；隐性库存偏高，显性库存去化有限。
• 利润端：石脑油制利润上升127元至-471元/吨；乙烯制利润下降121元至-838元/吨。
• 小结：MEG价格下跌主要受成本端影响，利润偏高，但需求端受关税压制，估值支撑较弱。

产业链整体趋势

• 负反馈压力：终端纺服受关税影响，订单下降，导致需求端承压，形成产业链负反馈。
• 成本端：原油价格大幅下行，成本端支撑减弱。
• 供需格局：PX、PTA、MEG均进入检修季，供给端预期减量，但需求端仍存在不确定性。
• 短期建议：鉴于原油和关税的反复风险，建议投资者保持观望。

数据图表分析

• 图1：聚酯产业链周度价格数据，显示PX、PTA、MEG价格均出现下跌，且价差有所变化。
• 图2：PX供需差与价格走势，供需差扩大，价格下跌。
• 图3：PX库销比与价格走势，库销比上升，价格承压。
• 图4：PTA供需差与价格走势，供需差扩大，价格下跌。
• 图5：EG供需平衡表，EG负荷下降，进口量减少，供需差缩小。

总结

本周聚酯产业链整体承压，价格大幅下跌，主要受原油价格下行和关税政策影响。供应端进入检修季，负荷下降，但需求端存在减产压力和终端承压问题，形成负反馈。库存方面，PTA持续去库，而EG累库，隐性库存偏高。成本端支撑减弱，利润偏高，但估值改善空间有限。短期建议保持观望，关注原油和关税的后续走势。