20250412-广发期货-粕类周报_中美关税博弈升级_两粕波动加大_38页_4mb

广发期货粕类周报总结

核心内容

本报告分析了中美贸易摩擦对豆粕和菜粕市场的影响，以及国际和国内市场供需变化对价格走势的影响。主要关注点包括：

• 国际大豆市场：美国4月供需报告下调结转库存，带动美豆价格上涨，但巴西大豆供应压力持续，对粕类提振有限。
• 国内豆粕市场：国内豆粕库存充足，市场预期供应恢复，但需求疲软，现货基差短期震荡偏弱。
• 菜粕市场：供应存在不确定性，需求端同样缺乏支撑，基差维持偏弱格局。
• 政策与市场风险：贸易政策不确定性较大，影响市场情绪，建议短期谨慎操作，做好风险管理。

主要观点

国际大豆市场

• 美国供需报告：4月报告显示，美国2024/25年度大豆产量和出口预估维持不变，但期末库存下调，推动美豆价格上涨。
• 巴西供应：巴西大豆出口量预计持续回升，未来三个月大豆供应高峰，国内到港量充足，但巴西升贴水仍具支撑。
• 贸易政策影响：中美关税博弈升级，但美豆利空已充分发酵，技术性买盘和豆油价格上涨推动盘面走强。
• 全球供需格局：全球大豆供需保持宽松，库销比上升，市场整体供应充足，需求增长有限。

国内豆粕现货

• 库存情况：国内豆粕库存充足，市场预期后续供应恢复，但实际需求不佳，提货量下降。
• 进口情况：中国1-2月大豆进口量同比增加4.4%，3月到港预估仍偏紧，未来供应逐步释放。
• 油厂压榨：国内油厂开机率和压榨量小幅波动，整体维持在较低水平，对豆粕供应支撑有限。
• 基差走势：豆粕现货基差短期震荡偏弱，预计维持此趋势。

菜粕基本面

• 全球供应：2024年全球及加拿大菜籽产量下滑，供应偏紧。
• 国内进口：中国菜籽进口量和到港预估显示供应逐步恢复，但当前仍处于低位。
• 需求情况：菜粕需求疲软，市场预期未来供应不确定性较大，需求端缺乏明显提振。
• 基差表现：菜粕基差维持偏弱调整，供需双弱格局逐渐显现。

关键信息

国际市场

• 美豆价格：受USDA报告和豆油上涨影响，美豆价格偏强。
• 巴西出口：巴西大豆出口量预计持续回升，未来三个月供应高峰，国内到港量充足。
• CFTC数据：大型投机客增持CBOT大豆净空头，显示市场看空情绪。
• 全球库销比：全球大豆库销比回升至高位，供需格局宽松。

国内市场

• 豆粕库存：全国油厂豆粕库存下滑至57.91万吨，同比增加93.03%。
• 豆粕提货：饲料企业豆粕库存天数为7.65天，较前一周减少0.54天，需求疲软。
• 菜粕库存：国内菜粕库存处于低位，未来供应偏紧，需求不足。
• 进口情况：中国菜籽进口量和到港预估显示供应逐步恢复，但当前仍偏紧。

本周策略

• 豆粕：短期波动较大，中期以看涨为主，建议关注多头机会。
• 菜粕：短期基差偏弱调整为主，操作上保持谨慎，关注需求变化。

上周策略

• 豆粕：M9-1正套，利用基差波动进行套利操作。
• 菜粕：未提及具体策略，但整体市场情绪偏空，建议关注空头机会。

市场展望

• 短期操作：建议谨慎操作，关注贸易政策变化，做好风险管理。
• 中期趋势：豆粕有看涨可能，但需警惕供应恢复带来的压力。
• 菜粕趋势：短期基差偏弱，中期需关注供应和需求变化。

风险提示

• 贸易政策不确定性：中美关税博弈可能对市场造成较大波动。
• 供需变化：国内供应恢复和需求疲软可能影响基差走势。
• 市场情绪：技术性买盘和资金推动可能影响短期价格走势。

免责声明

本报告基于公开资料整理，信息仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。