20250412-国联期货-股指期货数据观察_关税冲击下A股韧性凸显_27页_10mb

股指期货数据观察总结

核心内容概述

本报告由国联期货研究所发布，日期为2025年4月12日，分析了关税冲击下A股市场的表现及股指期货相关数据。报告指出，尽管受到美国加征关税政策的冲击，A股市场仍展现出一定韧性，主要得益于国内政策的积极支持与资金的流动性支撑。

主要观点

• 市场表现：本周股指市场呈现先抑后扬的震荡格局，周初受关税政策冲击，四大股指低开并下行至阶段低位，但随后在政策支持下探底回升。
• 政策支撑：中央汇金、中国诚通、中石油集团等机构资金入市，配合保险资金权益投资比例松绑，为市场提供了流动性支撑。
• 经济基本面：3月物价水平环比回落，显示需求端复苏动能不足，工业企业利润修复速度放缓，基本面支撑有限。
• 政策预期：市场当前定价更多反映对政策对冲工具的预期，如定向降准、专项债扩容及消费刺激等，可能形成新的做多动能。
• 市场趋势：短期内市场难以形成单边趋势行情，需关注增量政策是否超预期，对冲关税政策影响。

关键信息

宏观数据追踪

• 经济动能指数：显示经济复苏动力仍需加强。
• 产出缺口指数：反映经济产出与潜在产出之间的差距。
• 资金活化程度：显示市场资金活跃度有所提升。
• 物价剪刀差：反映物价水平变化，显示需求端复苏乏力。
• 市场利率水平：SHIBOR与银存间质押式回购利率曲线结构显示流动性状况。
• 工业数据：高炉开工率、粗钢日均产量、水泥价格指数、钢材综合价格指数等显示工业生产活动有所放缓。

投资及消费数据

• 商品房成交面积：30大中城市当周成交面积数据反映房地产市场活跃度。
• 土地成交面积：100大中城市土地成交面积数据显示土地市场表现。
• 乘用车销量：当周日均销量同比数据反映汽车市场表现。
• 义乌小商品指数：显示小商品市场活跃度。

股指期货数据追踪

• 股市晴雨：基金发行规模、A股资金净主动买入额、北向资金流向等数据反映市场情绪与资金动向。
• 指数估值水平：上证50、沪深300、中证500、中证1000的PE(TTM)估值水平显示市场整体估值情况。
• 期市资金流动：上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货的成交持仓比显示市场参与者情绪。
• 期现价差：各股指期货合约的基差反映现货与期货市场之间的价格差异。
• 跨品种价差：显示不同股指期货品种之间的价格关系。
• 跨期价差：反映不同到期月份合约之间的价格差异。

市场展望

• 政策与基本面博弈：股指可能进入政策预期与基本面现实的双向验证阶段。
• 风险因素：关税政策的象征性意义大于实质性冲击，但需警惕政策落地不及预期带来的市场波动。
• 操作建议：整体建议持观望态度，关注增量政策是否超预期。

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