20250412-广发期货-有色金属锡周报_关税叠加刚果金复产_锡价下跌_22页_2mb

有色金属锡周报总结

核心内容

本周有色金属锡周报分析了全球锡市场在宏观政策、供应端、消费端及库存变化等方面的动态，指出当前锡价受到多重因素影响，呈现偏弱震荡走势。

主要观点

1. 宏观政策影响

• 美国总统特朗普宣布暂停征收关税90天，市场情绪有所回暖，锡价出现反弹。
• 但关税政策仍有发酵空间，短期内对锡价形成偏空压力。

2. 供应端分析

• 国内锡矿进口量下降：1-2月国内锡矿进口量同比减少50.15%，主要由于缅甸、刚果(金)及尼日利亚进口量下滑，其中缅甸进口量同比减少81.07%。
• 刚果金复产：2025年4月9日，刚果金Bisie矿区宣布恢复生产，有助于缓解供应紧张。
• 缅甸地震影响：缅甸7.9级地震对基础设施造成破坏，可能影响其锡矿复产进度。
• 国内产量：2025年3月国内精炼锡产量15080吨，月环比上涨7.33%，但同比减少3.06%。
• 加工费低位运行：云南40%加工费12500元/吨，广西、湖南、江西60%加工费8500元/吨，加工费持续下探，冶炼厂利润承压，开工率有所下滑。
• 国内开工率：截至4月11日，云南与江西地区精炼锡冶炼企业开工率合计为56.75%，整体开工率回升有限。

3. 消费端分析

• 传统领域需求疲软：电子制造行业受消费电子周期低迷影响，1-2月焊料订单量环比下降20%-30%，部分企业订单恢复仅达节前70%。
• 家电行业表现有限：受“以旧换新”政策刺激有限，白电排产增长集中于头部企业，中小焊料厂订单未明显增加。
• 新兴领域支撑：新能源汽车与光伏需求逆势增长，2月新能源车零售同比增41%，带动车用电子焊料需求；光伏焊带企业开工率快速回升，头部企业3月排产恢复至旺季水平。
• 半导体行业表现：全球半导体销售额虽延续增长，但增速放缓，费城半导体指数与沪锡价格走势相关，显示市场对电子需求的敏感性。

4. 库存及升贴水变化

• LME库存：本周LME库存增加，截至4月11日，LME库存3140吨，周环比增加150吨，同比减少24.06%。
• 国内现货价格：由于锡价大幅下跌，下游采购意愿增强，现货成交走强，现货升贴水走强，截至4月10日，国内现货报价升水1800元/吨，周环比上涨1550元/吨。
• 上期所仓单：社库去库，截止4月11日，上期所库存周报精锡社会库存10377吨，周环比减少342吨。

关键信息

供应端

• 刚果金Bisie矿区恢复生产，缓解部分供应压力。
• 缅甸锡矿进口量连续多月低于3万实物吨警戒线，原料供应链紧张。
• 冶炼厂加工费持续走低，导致利润承压，开工率下行。

消费端

• 传统领域需求恢复缓慢，电子制造行业订单量下降。
• 新能源汽车和光伏行业需求增长，成为支撑锡价的重要因素。
• 下游企业开工率回升，但整体仍受制于原料供应和订单不足。

库存及升贴水

• LME库存增加，宏观情绪走弱，伦锡升贴水大幅走弱。
• 国内现货价格因锡价下跌而走强，升贴水上升。

未来展望

• 短期走势：受刚果金复产及美国关税政策影响，锡价短期偏弱震荡。
• 长期关注点：缅甸锡矿复产动态、国内原料供应紧张情况、全球半导体及新能源需求变化。
• 市场情绪：特朗普暂停关税政策虽带来短期反弹，但市场对供需基本面的担忧仍存，需持续跟踪。

数据来源

• SMM（上海有色金属网）
• Wind
• 同花顺
• 广发期货研究所

投资建议

• 期货建议：反弹偏空思路。
• 关注重点：缅甸锡矿复产进度、国内原料供应情况、全球半导体及新能源需求变化。

风险提示

• 期市有风险，入市需谨慎。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告信息来源于公开资料，广发期货不对其准确性及完整性作任何保证。