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关税博弈升级贵金属易涨难跌

核心内容概述

近期，贵金属市场因中美关税博弈和全球避险情绪上升而呈现显著上涨趋势。黄金和白银均受到避险需求和市场不确定性的影响，价格大幅上涨。尽管美国3月CPI数据低于预期，但市场对关税政策的担忧仍压制了市场情绪，黄金和白银价格仍保持强势。此外，全球央行持续增持黄金，显示对黄金作为避险资产的偏好。白银虽受供需影响较大，但因黄金上涨带动，也呈现震荡偏强态势。

主要观点

• 关税博弈对贵金属形成利好：特朗普政府对等关税政策和中美之间的紧张关系引发市场避险情绪，支撑贵金属价格。
• 黄金持续走强：黄金价格突破历史前高，伦敦金升至3243.54美元，沪金升至764.38元，黄金作为超越主权的避险资产，在不确定性中表现突出。
• 白银跟随黄金上涨：尽管白银价格在部分市场出现回调，但整体仍呈现震荡偏强趋势，伦敦银涨幅达9.14%，沪银小幅下跌。
• 市场情绪与预期影响价格走势：市场对美联储降息预期和美国经济数据的解读影响贵金属价格，但关税政策的不确定性仍是主导因素。
• 供需格局影响价格：黄金需求持续增长，尤其是投资需求，而白银的工业需求增长受光伏行业影响较大，但预计2025年将有所放缓。

关键信息

贵金属价格走势

• 黄金：
  • 伦敦金周涨幅6.69%，突破历史前高至3243.54美元。
  • 沪金周涨幅2.47%，升至764.38元。
  • 黄金ETF持仓增加，显示市场对黄金的偏好。
• 白银：
  • 伦敦银周涨幅9.14%，沪银周涨幅-3.81%。
  • 白银库存由历史低点反弹，显示市场对白银的需求增加。

美国经济数据

• GDP：2024年全年GDP达到2.8%，好于预期。
• 消费：消费部门持续拉动GDP增长，服务业贡献显著。
• 就业：3月非农就业增长22.8万，失业率升至4.2%。
• 通胀：3月CPI同比2.4%，环比-0.1%，但市场对关税对通胀的影响仍存担忧。

全球央行购金情况

• 中国央行连续第4个月增持黄金，2月末黄金储备约2289.53吨。
• 全球央行黄金储备占总储备比例较低，仍有较大提升空间。
• 世界黄金协会预测2025年黄金供应量将增长，需求端仍保持稳定。

白银供需与库存

• 2023年全球白银供需缺口达5732吨，2024年预计扩大至6697吨。
• 光伏行业用银是白银需求的主要增长点，但预计2025年将放缓。
• 白银显性库存从2024年低点反弹，显示市场对白银的重新配置。

交易策略

• 单边策略：背靠5日均线持有多单。
• 套利策略：观望。
• 期权策略：采用领式看涨期权策略。

作者与免责声明

• 作者为王露晨 CFA，具有期货从业资格及投资咨询资格。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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资料来源

• iFinD 银河期货

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