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到港预增，豆粕跟涨能否延续

核心内容总结

一、全球大豆与豆粕市场动态

1. 美国市场

• 压榨量：3月美国压榨大豆量为494.38万吨，环比增加10.12%，为历史同期最高压榨量。
• 出口情况：截至4月14日当周，21/22年度美豆出口46.02万吨，累计净售306万吨，出口进度良好。
• 新作播种：截至4月17日当周，美国新作大豆播种进度为1%，低于去年同期和五年均值。
• 干旱情况：大豆产区约19%面积处于干旱，其中西部地区干旱较为严重。

2. 巴西市场

• 收获进度：截至4月16日当周，巴西大豆收获完成87.1%，产量预估为1.2243亿吨，出口预估为7700万吨。
• 出口情况：4月预计出口大豆1202万吨，低于上年同期和前月。
• 进口榨利：巴西6-8月大豆进口榨利持续亏损，不利于采购。
• 库存情况：国内大豆库存截至4月18日当周为281万吨，周度增加64.1万吨，库存有望继续回升。

3. 阿根廷市场

• 收获进度：截至4月20日，阿根廷大豆收获完成30.8%，鼓粒99.4%，成熟率84.3%。
• 产量预估：21/22年度阿根廷大豆产量预估为4120万吨，高于此前预估的4000万吨。

4. 中国采购与到港情况

• 采购进度：4月预计采购759万吨大豆，5月采购746万吨，6-8月采购仅完成约20%。
• 到港预期：4-5月大豆到港预期增加，但远月供应依然紧张。
• 豆粕库存：截至4月15日当周，国内豆粕库存为27.3万吨，周度下降3.4万吨，仍保持紧张。

二、主要观点

三、关键信息

• 美豆出口：美国大豆出口表现良好，尤其是对华出口，支撑市场情绪。
• 巴西出口：巴西大豆出口保持高位，但受降雨影响，收获进度缓慢。
• 阿根廷收获：阿根廷大豆收获进度加快，但产量仍需观察。
• 进口榨利：巴西大豆进口榨利持续为负，不利于采购；美豆榨利有所改善。
• 豆粕基差：6-9月基差上涨，显示现货供应紧张，对豆粕价格形成支撑。
• 国内库存：大豆库存回升，但豆粕库存仍紧张，需关注后续采购和到港情况。
• 油厂开机率：油厂开机率提升，但豆粕提货同步增加，库存仍紧张。

四、未来展望

• 大豆到港：4-5月大豆到港预期增加，可能缓解当前短缺，但远月供应仍紧张。
• 豆粕价格：豆粕价格高位震荡，受基本面和市场情绪影响，需关注采购和到港情况。
• 进口成本：人民币贬值和战争升水抬高进口成本，对豆粕价格形成支撑。
• 采购计划：国内采购主要集中于近月巴西大豆和远月美豆，6-8月采购进展缓慢。

五、数据支持

• 大豆压榨量：3月美国压榨大豆1.818亿蒲式耳，低于预期。
• 豆粕提货量：当周豆粕提货约112万吨，库存下降。
• 进口榨利：巴西6-8月进口榨利亏损严重，美豆榨利有所改善。

六、总结

整体来看，豆粕市场在高位震荡，受到销售和油脂利好、进口成本上升以及供应紧张等因素支撑。美国大豆市场表现中性，巴西市场偏多，阿根廷市场中性，中国采购和到港情况偏多。未来需密切关注大豆到港情况、进口榨利变化以及市场情绪波动。