20220925-中邮证券-医药生物行业周报_关注全国脊柱集采招标_中标率有望高于安徽集采_17页_792kb

医药生物行业投资评级总结

核心内容

• 行业投资评级：强于大市，维持。
• 重点推荐子板块：医疗消费、医疗新基建后周期、CRO/CDMO。
• 集采动态：全国脊柱类耗材集中带量采购即将开标，是继冠脉支架和骨科人工关节之后第三个纳入国家集采的高值医用耗材。
• 集采影响：预计整体降价幅度在50%左右，略低于安徽集采，但竞争激烈程度可能更低。

主要观点

• 集采机制：本次集采共分为14个产品系统类别、29个竞价单元，涉及872套系统和169家申报企业。相比关节类集采，增加了竞价单元。
• “复活”机制：未按规则获得拟中选资格的A组企业，若竞价比价价格不高于B组最高拟中选竞价比价价格，仍可获得拟中选资格。
• 中标率分析：A组中标率预计在71%-75%之间，平均高于73%；B组平均中标率预计在65%左右。淘汰率预计低于40%，整体降价幅度不会超过70%。
• 市场表现：医药板块本周下跌4.97%，跑输沪深300指数。医疗设备和生命科学板块跌幅较大，分别为-10.51%和-9.38%。
• 估值情况：医药行业整体市盈率为20.54倍，相对于整体A股剔除金融行业的溢价率为13.17%。
• 资金动向：沪深港通资金对医药生物行业持仓比例有所变化，部分个股如泰格医药、益丰药房等持仓比例上升。

关键信息

医药生物行业周报重点内容

• 集采背景：全国脊柱类耗材集采即将在上海开标，是国家第三次高值医用耗材集采。
• 行业规模：2019年骨科植入耗材规模345亿元，血管介入耗材461亿元，为最大细分市场。
• 安徽集采参考：2019年安徽集采平均降价53.4%，2021年最高降价达82.88%。本次全国集采预计平均降价在50%上下。
• 重点推荐：
  • 医疗消费：疫情边际减弱，政策支持民营医疗，建议关注天坛生物、国际医学、爱尔眼科。
  • 医疗新基建后周期：医疗新基建已进入后周期阶段，建议关注迈瑞医疗、华康医疗、康众医疗、祥生医疗。
  • CRO/CDMO：估值回撤后有望回升，建议关注药明康德、昭衍新药、凯莱英。

行业动态

• 新药获批：百济神州产品百悦泽®获EMA积极意见，用于治疗边缘区淋巴瘤。
• 临床试验：阳光诺和STCO07注射液获准开展临床试验，拟用于术后疼痛。
• 海外政策：美国新冠口服药Paxlovid分发量持续占主导，近期占比达86.94%。
• 集采培训：国家高值耗材联采办召开企业培训会，指导企业合理报价。

原材料价格

• 主要原材料价格：部分原材料价格出现下降，如布洛芬、对乙酰氨基酚等，但饲用维生素价格跌幅较大。
• 中药材价格指数：上涨5.07%，显示部分中药材价格有所提升。

风险提示

• 全球供给侧约束缓解不及预期
• 美联储加息超预期
• 一级市场投融资不及预期
• 医药政策推进不及预期
• 疫情防控政策超预期

投资评级标准

• 股票评级：推荐（涨幅>20%）、谨慎推荐（涨幅在10%-20%）、中性（涨幅在-10%-10%）、回避（涨幅<-10%）。
• 行业评级：强于大市（涨幅>10%）、中性（涨幅在-10%-10%）、弱于大市（涨幅<-10%）。
• 可转债评级：推荐（涨幅>10%）、谨慎推荐（涨幅在5%-10%）、中性（涨幅在-5%-5%）、回避（涨幅<-5%）。

总结

本次医药生物行业周报聚焦全国脊柱类耗材集采及行业整体表现。集采机制更加平衡，给予中小企业更多机会，预计整体降价幅度在50%左右。行业估值整体处于合理区间，部分子板块如医疗消费、医疗新基建后周期及CRO/CDMO具备投资价值。需关注全球政策、通胀、投融资及疫情变化等风险因素。