20191209-长城证券-医药周报2019第47期：中标企业数量增加，关注第三轮集采进展_20页_1mb

医药行业周报总结

核心内容

• 投资评级：推荐（维持）
• 报告日期：2019年12月09日
• 分析师：赵浩然（S1070515110002）
• 联系方式：0755-83511405 / zhaohaoran@cgws.com
• 研究助理：谭竞杰（S1070118070038）、谢欣泓（S1070118090028）

主要观点

1.1 本周观点

• 上周申万医药生物指数报收7774.75点，累计上涨1.19%，涨跌幅排名第二十二名，跑输沪深300指数0.74个百分点。
• 医药商业板块全部上涨，医疗服务板块涨幅最大，单周上涨3.03%。
• 个股表现上，华森制药涨幅最高，达23.96%，而通化东宝跌幅最大，达-7.23%。
• 带量采购政策进一步完善，从25个品种增加至35个品种，涉及药企118家，其中原研企业21家，本土药企97家。
• 新增药物主要集中在糖尿病、高血压等慢性病领域，如二甲双胍。
• 二甲双胍缓释剂型和口服常释剂型竞争最为激烈，分别有11家本土药企通过一致性评价。
• 带量采购常态化将加速仿制药通过一致性评价，促进医药行业并购重组和转型升级。

1.2 投资组合

• 重点推荐标的：
  • 政策受益下行业高景气主线：海普瑞（002399）、九州通（600998）、金域医学（603882）、昭衍新药（603127）、康弘药业（002773）、正海生物（300653）、美诺华（603538）、凯普生物（300639）
  • 政策免疫下行业持续景气主线：正海生物（300653）、康泰生物（300601）、博雅生物（300294）、华兰生物（002007）、天坛生物（600161）
  • 业绩表现良好+估值修复主线：九州通（600998）、美诺华（603538）、山河药辅（300452）、山东药玻（600529）

1.3 报告汇总

• 近期报告主要聚焦于医药行业政策变化、市场表现、公司业绩及投资机会。
• 包括昭衍新药、迈瑞医疗、海普瑞、金域医学等公司的三季报点评及行业趋势分析。

行业表现

• 市场整体表现：上证综指单周上涨1.39%，中小板指数上涨3.17%，创业板指数上涨3.72%。
• 医药生物指数：累计上涨1.19%，估值溢价率为185.79%，仍低于历史平均水平。
• 细分行业表现：医疗服务估值最高（75.14倍），其次为医疗器械（40.40倍）和生物制品（40.29倍）。
• 个股表现：185家公司上涨，87家公司下跌，华森制药涨幅最高，通化东宝跌幅最大。

行业动态

• 上海召开第三次带量采购第二次企业座谈会：带量采购品种从25个增加至35个，涉及药企118家，原研企业21家，本土药企97家。
• 新增药物：主要集中在慢性病药物，如二甲双胍、部分抗生素。
• 带量采购规则完善：允许更多企业参与，缓解竞争压力，药价有望降低至合理水平，形成良性竞争。
• 医保局印发药品价格管理意见：明确麻醉药品和第一类精神药品实行政府指导价，其他药品实行市场调节价；完善医保药品目录准入谈判机制；建立价格供应异常变动监测预警机制；防止短缺药价虚高，促进药价回归合理水平。

上市公司重要公告

• 批件与证书：
  • 京新药业获得左乙拉西坦口服溶液药品注册批件。
  • 奥翔药业获得《药品GMP证书》。
  • 恒瑞医药获得马来酸吡咯替尼片和塞来昔布胶囊的《临床试验通知书》和《药品注册批件》。
  • 复星医药获得Tenapanor片的临床试验受理通知。
• 重大事项：
  • 海普瑞拟提名吕川先生为独立董事候选人。
  • 迈克生物拟与多家公司共建“国家精准医学产业创新中心”。
  • 海南海药拟与维西县纯良农业科技有限公司共建中药材种植基地。
  • 昭衍新药完成子公司注册登记并取得《营业执照》。
• 增减持及股本变动：
  • 九洲药业拟收购苏州诺华制药科技有限公司100%股权。
  • 科伦药业完成股份回购，支付资金总额为199,888,587.15元。
  • 万孚生物部分限制性股票解锁。
• 质押与解押：
  • 益丰药房实际控制人高毅先生进行部分股份质押及解除质押。

风险提示

• 政策风险：带量采购政策持续推进，可能对药企利润产生影响。
• 市场估值风险：医药生物行业估值溢价率仍处于历史低位，需关注市场变化。
• 研发失败风险：创新药研发存在不确定性，可能影响公司业绩。
• 药品质量等突发事件风险：药品质量和供应问题可能对市场造成冲击。

投资建议

• 推荐：关注创新药及产业链、医疗服务、优质医疗器械等受益于政策的板块。
• 关注：政策免疫下的疫苗、血制品、可选消费等持续景气领域。
• 估值修复：医药流通、专业化原辅料等具备良好业绩和估值修复潜力的标的。

图表目录

• 图1：上周申万一级行业指数涨跌幅情况
• 图2：上周申万医药生物二级行业指数涨跌幅情况
• 图3：上周医药生物板块主要概念指数涨跌幅情况
• 图4：医药生物行业估值和溢价率（TTM，整体法，剔除负值）
• 图5：医药生物板块及各子行业估值（TTM，整体法，剔除负值）

研究员承诺

• 本报告基于独立研究，不因推荐意见而获得任何报酬。
• 报告仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。

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