2018-油服行业公司中报深度剖析_油服行业回暖_景气有望继续上行_38页-1mb

油服行业复苏分析报告总结

核心内容

2018年上半年，全球油服行业迎来了复苏拐点，主要得益于国际油价的回暖及国内政策的推动。行业复苏呈现出明显的区域和业务分化，陆地油服率先回暖，海洋油服则相对滞后。国内油服公司也表现出复苏迹象，尤其是专用设备类公司，如杰瑞股份和通源石油，业绩显著改善。同时，政策层面支持油气勘探开发，推动了国内油服行业的进一步发展。

主要观点

国际油价中枢上行

• 供需平衡恢复：全球原油市场在2018年上半年逐步恢复供需平衡，库存持续下降，OPEC超额减产与需求增长共同作用。
• 地缘政治因素：中东局势紧张及美国对伊朗的制裁，导致原油供应紧张，油价中枢有望进一步上行。
• 预期提升：分析师预测2018年下半年油价将保持上涨趋势，2019年可能继续上行。

油公司资本支出回升

• 全球油公司：全球一体化油公司经营情况好转，资本支出逐步回升。埃克森美孚资本支出增长显著，而BP和壳牌则相对保守。
• 北美独立油气公司：资本支出增长明显，显示对页岩油生产的乐观预期。
• 国内三桶油：中石油和中石化资本支出同比分别增长29%和57%，中海油资本支出同比持平，但预计下半年将有所提升。

国内油服公司复苏情况

• 陆上油服公司：专用设备类公司如杰瑞股份和通源石油在2018Q2业绩显著改善，实现扭亏。
• 海上油服公司：中海油服和海油工程在二季度实现扭亏，但整体仍处于低迷状态。
• 行业分化：设备类公司毛利率提升，工程类公司仍面临压力，综合类公司表现分化。

关键信息

行业复苏

• 陆地复苏领先：陆地油服公司表现优于海洋油服公司，主要由于北美地区需求回暖。
• 政策支持：国内政策鼓励天然气勘探开发，推动油服行业需求增长。

财务表现

• 经营性现金流改善：随着油价回暖，油服公司经营性现金流逐步好转。
• 资产负债表修复：部分公司资产负债率下降，财务费用率改善，显示行业健康度提升。

重点推荐标的

• 国内海上油服：海油工程、中海油服。
• 陆上油服：贝肯能源（作业新疆）、石化机械（油气装备龙头）。
• 北美业务布局：通源石油。

风险提示

• 油价大幅下跌：可能对油服行业造成冲击。
• 资本支出不及预期：影响油服行业需求。
• 费率改善不及预期：影响油服公司盈利能力。

行业展望

• 全球角度：陆地复苏领先，海上有望后续跟进。
• 北美引领：北美地区压裂领域表现突出，带动全球油服行业复苏。
• 国内天然气发展：有望提速，带动国内油服需求增长。
• 政策推动：国家能源安全战略推动油气勘探开发，利好油服行业。

结论

油服行业在2018年呈现出明显的复苏迹象，尤其是陆地油服公司和国内专用设备类公司。随着油价中枢上行和国内政策支持，行业景气度有望持续提升。分析师建议关注海上油服类公司及具备北美业务布局的油服企业，同时需警惕油价下跌及资本支出不及预期等风险。