2018-油服行业_油服大底反转_配置时机来临_26页-1mb

机械行业 | 证券研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了2018年油服行业的复苏趋势及投资机会，指出随着国际油价的回升，油服行业已进入复苏初期。油服行业经历了长达4年的低迷，2017年大部分公司实现盈亏平衡，2018年整体盈利状况有望改善。报告强调了陆上油服和石油装备的复苏速度快于海上油服，并认为当前是配置油服板块的绝佳时机。

主要观点

• 油服行业趋势：油服盈利出现反转，行业整体处于回暖阶段，2018年油价中枢上行至60-80美元，油服企业盈利能力有望恢复至10%-15%的净利率水平。
• 原油周期：油价周期为10-20年，2018年全球原油库存持续下降，供需关系逐步改善，支撑油价上涨。
• 行业特征：陆上油服和石油装备复苏快于海上油服，且陆上作业效率高，设备利用率已达80%-90%。全球油服市场规模下降50%，但需求和价格有望同步回升。
• 行业竞争格局：国际油服市场由寡头垄断，而国内油服市场由国有油服主导，民营油服则在技术提升和市场拓展方面展现出较强竞争力。
• 投资建议：重点推荐杰瑞股份，建议关注石化机械、中海油服、海油工程、安东油田服务、华油能源、宏华集团、通源石油、中曼石油等企业。

关键信息

• 油价与油服复苏：油价突破50-60美元后，油服行业开始复苏，订单和收入持续增长。
• 陆上 vs 海上：陆上油服复苏快于海上油服，设备价格回升快于服务价格。
• 行业估值：油服企业当前估值处于历史低位，具备较大的反弹空间。
• 民营油服崛起：民营油服在国内外市场均迎来第二轮发展机会，具备替代国有油服的能力。
• 压裂设备需求：2018年国内压裂车组订单超预期，预计2019年中石油将加大采购力度。
• 风险提示：油价中枢下移、电动汽车发展可能影响原油需求，进而影响油服行业。

重点关注

• 石油装备组合：杰瑞股份、石化机械、宏华集团。
• 钻完井服务：中海油服、安东、华油、恒泰艾普、通源石油、中曼石油、贝肯能源。
• 工程总包等：海油工程、惠博普。

估值与盈利能力

• 估值情况：油服企业当前PB、PS等估值指标处于历史底部，具备投资价值。
• 盈利能力：随着订单增加，油服企业盈利逐步改善，部分公司已实现盈利。

行业发展趋势

• 设备先行：压裂设备、钻井设备需求旺盛，价格回升明显。
• 陆上复苏：陆上油服和设备企业业绩反转更早，确定性更高。
• 全球市场：随着中国页岩气开发和“一带一路”政策，国内油服企业有望拓展海外市场。

行业数据支持

• 美国活跃钻机数：回升至1000部，显示行业复苏迹象。
• 全球油服市场规模：从2014年的4600亿美元降至2017年的2300亿美元，降幅达50%。
• 中国天然气对外依存度：达39%，需加快开发以缓解供需矛盾。

未来展望

• 2018-2019年：油服行业有望持续复苏，压裂设备和陆上工程技术服务将成为重点。
• 全球原油供需：供需从过剩转为短缺，支撑油价上涨。
• 国内非常规气开发：页岩气、致密气等成为新增产量的主要来源，推动油服市场需求增长。

风险提示

• 油价波动：若OPEC等国家大幅扩产，可能导致油价下跌。
• 电动汽车发展：可能影响原油需求，进而影响油服行业。

总结

本报告指出，2018年油服行业已进入复苏初期，油价上涨带动行业订单和收入增长，陆上油服和设备企业复苏快于海上。油服企业估值处于历史低位，具备较大的投资弹性。重点推荐杰瑞股份、石化机械、宏华集团等企业，建议关注中海油服、海油工程、安东油田服务等。同时，报告提示油价中枢下移和电动汽车发展可能带来的风险，建议投资者谨慎评估市场变化。