20140608-国金证券-钢铁行业_研究周报-高频数据反映钢_矿的供需均在恶化_15页_513kb

长期竞争力评级总结

核心内容

本报告主要分析了钢铁行业在2014年6月的市场表现、供需变化、投资机会及行业动态，并对钢铁板块的长期竞争力进行了评估。整体来看，钢铁行业长期竞争力高于行业均值，但短期内面临较大的供需压力。

主要观点

• 市场表现：本周钢铁板块下跌0.92%，跌幅大于上证综指0.47个百分点，整体表现低迷。部分个股如恒星科技、新日恒力涨幅显著，而八一钢铁、新钢股份则因市场回调和重组终止出现大幅下跌。
• 行业数据：行业平均市盈率为19.99，市场优化平均市盈率为11.63。国金钢铁指数为971.28，明显低于沪深300指数（2134.72）及上证指数（2029.96）。
• 供需变化：钢铁行业需求端数据持续回落，而供给端高炉开工率持续回升，唐山高炉开工率突破90%。铁矿石发货量创历史新高，达到2105万吨，表明供给压力仍较大。
• 矿价走势：铁矿石价格持续下跌，进口矿价格为94美元/吨，国产矿价格为870元/吨，且矿价下跌趋势未见明显反转迹象。矿价预计可能跌破90美元/吨，但短期内难以反弹。
• 盈利情况：尽管矿价下跌带来部分钢厂盈利改善，但整体仍面临盈利空间收窄的风险，螺纹钢盈利回升，而热轧钢盈利不佳。

关键信息

1. 钢铁行业供需分析

• 需求端：四大高频需求指标（上海、北京、武汉、杭州现货成交量）均出现环比下滑，表明真实需求低迷。
• 供给端：全国高炉开工率环比上升0.9个百分点，唐山高炉开工率上升2.5个百分点，达到91.8%，显示供给端压力持续加大。
• 库存情况：钢厂产成品库存环比下降1.5%，但钢材社会库存环比下降0.3%，唐山钢坯库存环比上升2.2%。

2. 铁矿石市场分析

• 发货量：巴澳印发货量回升至历史新高，达到2105万吨，印证供给压力。
• 开工率：国产矿山开工率降至67.9%，部分地区降至40%，表明国内矿供给收缩。
• 库存天数：钢厂原材料库存进口矿天数为26天，国产矿库存天数为5.5天，均环比减少。
• 矿价预测：预计全年铁矿石均价在105-110美元/吨左右，当前为115美元/吨，存在进一步下跌空间。

3. 投资建议

• 矿石红利：矿价下跌将带来部分钢厂盈利改善，长期看好该趋势。
• 国企改革：作为国企改革的重要领域，钢铁股在政策推动下存在投资机会，包括混合所有制、股权激励、资产证券化等。
• 子版块机会：中长期看好钢管、钢铁电商、造船板、不锈钢等子版块的发展潜力。

4. 上市公司动态

• 五矿发展：因铁矿石价格下跌，重大事项停牌。
• 河北钢铁：注入铁矿石资产计划告吹。
• 久立特材：对外投资设立有限公司，研发涂层管产品。
• 欧浦钢网：设立全资子公司，拓展供应链物流业务。
• 华菱钢铁：豁免控股股东履行相关承诺事项。
• 上海钢联：大股东减持，回应称用于支持钢铁电商发展。

行业观点更新

• 矿石：供给压力持续，短期难以反弹，未来可能跌破90美元/吨。
• 钢铁：需求回落，供给回升，钢价面临进一步下探风险，但矿价下跌可能缓解部分钢厂盈利压力。
• 投资机会：仍关注矿石红利、国企改革及中长期看好的子版块。

特色数据监测

• 重点数据异动：巴澳印发货量回升至2105万吨，内矿开工率降至67.9%，北京大户出货量环比回落35.0%。
• 产业链数据跟踪：
  • 需求：北京钢贸大户出货量环比降17.6%，上海终端线螺走货量环比降43.6%。
  • 库存：钢材社会库存环比降1.5%，唐山钢坯库存环比升2.2%。
  • 供给：全国高炉开工率环比升0.9%，唐山高炉开工率升2.5%。
  • 资金面：沪大额银行承兑汇票贴现率4.74‰，周跌幅0.6%。

盈利表分析

• 钢价：螺纹、线材、热轧、冷轧、中板周涨跌分别为-0.7%、-0.5%、-0.6%、-0.2%、-0.2%。
• 原材料价格：进口矿环比跌1.3%，国产矿环比跌2.8%，焦炭、炼焦煤、废钢价格总体平稳。
• 盈利：螺纹钢盈利回升至156元/吨，热轧钢盈利不佳，吨钢毛利-10元/吨。

长期竞争力评级说明

• 长期竞争力评级基于企业基本面，评估未来两年内公司综合竞争力与行业均值的对比。
• 投资评级分为买入、增持、中性、减持，分别对应不同的预期涨幅或跌幅。

特别声明

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• 报告基于公开资料及实地调研，不保证其准确性与完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，使用时需结合个人情况及专业意见。