深度报告-20230113-国盛证券-遥望科技-002291.SZ-直播电商龙头持续扩张_数字化助力长期发展_24页_2mb

遥望科技（002291.SZ）总结

核心内容概述

遥望科技（原星期六）是国内首个上市的鞋业公司，2019年完成对遥望网络的并购，正式进入直播电商领域，2022年12月更名为“遥望科技”，现已成为国内头部MCN机构。公司以直播电商为核心业务，覆盖淘宝、抖音、快手三大平台，拥有强大的主播矩阵与供应链体系，同时通过“遥望云”系统实现数字化运营，并积极布局海外业务，成为行业增长亮点。

主要观点

1. 业务转型与扩张

• 公司原为鞋履业务起家，现转型为直播电商龙头，2022年GMV超50亿元，2021年达102.6亿元。
• 鞋履业务逐步出清，公司轻装上阵，专注互联网营销。
• 2022年双十一期间，GMV达31.87亿元，同比增长38.4%。

2. 主播体系完善与带货能力提升

• 截至2022年H1，公司签约主播艺人达人超240位，运营IP账号600余个，外部合作主播超230位。
• 主播孵化体系成熟，实施末位淘汰机制，提升主播转化效率。
• 主播覆盖品类广泛，包括美妆、家居、数码、酒水等，头部主播如瑜大公子、李宣卓、贾乃亮等均取得亮眼销售成绩。

3. 供应链体系优化

• 与2万个品牌建立合作，SKU超几十万，覆盖美妆、食品、3C数码、家居等全品类。
• 实施“三仓”计划，建设杭州萧山仓、临平仓等6个云仓，提升物流与仓储效率。
• 推出WMS仓储管理系统，优化供应链运营，提高服务保障。

4. 数字化平台“遥望云”

• 自主研发“遥望云”系统，实现直播全流程管理，涵盖选品、运营、数据监控、复盘等环节。
• 搭建非标品SaaS平台，聚焦服装领域，提升非标品直播运营效率。
• 开发LED数字棚，用于直播、短视频、综艺等多种场景，提升内容制作能力。

5. 海外布局

• 2022年3月与TikTok达成合作，布局英国、欧洲、东南亚、美国等市场。
• 借助国内直播经验与技术优势，拓展全球电商业务，为公司创造新增长点。

关键信息

财务表现

• 2021年营收：28.1亿元，同比增长30.7%。
• 2022年营收预计：39.6亿元，同比增长41.0%。
• 2024年营收预计：65.8亿元，同比增长24.3%。
• 2021年归母净利润：-7.0亿元（受疫情与佣金率下降影响）。
• 2022年归母净利润预计：32.4亿元，同比增长240.8%。
• 2024年归母净利润预计：577.9亿元，同比增长32.0%。
• EPS预测：2022年0.36元/股，2024年0.63元/股。

财务指标

• 毛利率：2022年20.3%，2024年预计20.9%。
• 净利率：2022年8.2%，2024年预计8.8%。
• ROE：2022年5.5%，2024年预计8.3%。
• P/E：2022年44.4倍，2024年预计24.9倍。
• P/B：2022年2.4倍，2024年预计2.1倍。

行业背景与趋势

1. 直播电商行业持续增长

• 2021年中国直播电商市场规模达2.3万亿元，同比增长83%。
• 2022年预计突破3.5万亿元，2023年或达4.9万亿元。
• 直播电商占网上零售交易额的17.3%，占社零总额的5.2%。
• 直播电商渗透率持续提升，预计2023年可达24.3%。

2. MCN行业趋于成熟

• MCN机构数量达2.2万家，行业集中度低，头部机构稀缺。
• 直播电商生态日趋完善，MCN作为核心环节，连接品牌与消费者。
• 行业监管趋严，推动行业规范化，头部MCN机构优势凸显。

投资建议与风险提示

1. 投资建议

• 评级：买入（维持）。
• 目标价：22.1元，对应2024年PE为35倍。
• 未来展望：公司持续深耕直播电商，扩大主播规模与品类覆盖，依托“遥望云”系统和数字业务提升竞争力，海外布局贡献增量。

2. 风险提示

• 行业监管趋严：政策变化可能影响MCN机构运营模式与盈利空间。
• 竞争加剧：MCN行业竞争激烈，中小机构面临出清压力。
• 宏观经济波动：疫情后消费环境恢复情况影响公司业务增长。

结论

遥望科技作为国内直播电商领域的头部MCN机构，凭借强大的主播矩阵、完善的供应链体系及自主研发的“遥望云”平台，实现了从传统鞋履业务向直播电商的转型。随着行业规范化、渗透率提升以及公司持续优化运营和拓展海外市场，公司具备较强的成长潜力和竞争优势，未来有望在直播电商赛道持续领跑。