20240205-东吴证券-石油石化行业月报_原油月报_三大机构预计24Q1原油仍保持大幅去库_21页_1mb

石油石化行业月报总结

核心内容概述

本报告发布于2024年2月5日，由东吴证券研究所分析师陈淑娴与研究助理何亦桢共同撰写。报告聚焦于2023年及2024年全球原油库存、供给与需求的预测情况，并列出了相关上市公司及风险提示。

主要观点

1. 原油库存预测

• 2023年全球原油库存变化：

  • IEA预测为+18.49万桶/日；
  • EIA预测为+55.37万桶/日；
  • OPEC预测为-77.81万桶/日；
  • 三大机构预测平均为-1.32万桶/日，较2023年12月预测均值-13.59万桶/日有所回升。

• 2024年全球原油库存变化：

  • IEA预测为+55.00万桶/日；
  • EIA预测为-13.01万桶/日；
  • OPEC预测为-137.74万桶/日；
  • 三大机构预测平均为-31.92万桶/日，较2023年12月预测均值+7.32万桶/日明显下调。

• 2024Q1全球原油库存变化：

  • IEA预测为-10.00万桶/日；
  • EIA预测为-84.01万桶/日；
  • OPEC预测为-186.79万桶/日；
  • 三大机构预测平均为-93.60万桶/日，显示库存将继续去化。

2. 原油供给预测

• 2023年全球原油供给预测：

  • IEA预测为10193.67万桶/日；
  • EIA预测为10172.81万桶/日；
  • OPEC预测为10133.57万桶/日；
  • 三大机构预测平均为10166.68万桶/日，较2022年增长约154.2万桶/日。

• 2024年全球原油供给预测：

  • IEA预测为10352.50万桶/日；
  • EIA预测为10233.50万桶/日；
  • OPEC预测为10298.21万桶/日；
  • 三大机构预测平均为10294.73万桶/日，较2023年增长约128.05万桶/日。

• 2024Q1全球原油供给同比增量：

  • IEA预测为-26.02万桶/日；
  • EIA预测为+22.43万桶/日；
  • OPEC预测为-24.28万桶/日；
  • 三大机构预测平均为-14.16万桶/日，较2023年12月预测有所调整。

3. 原油需求预测

• 2023年全球原油需求预测：

  • IEA预测为10172.50万桶/日；
  • EIA预测为10107.88万桶/日；
  • OPEC预测为10211.38万桶/日；
  • 三大机构预测平均为10163.92万桶/日，较2022年增长约208.4万桶/日。

• 2024年全球原油需求预测：

  • IEA预测为10297.50万桶/日；
  • EIA预测为10246.50万桶/日；
  • OPEC预测为10435.36万桶/日；
  • 三大机构预测平均为10326.45万桶/日，较2023年增长约162.53万桶/日。

• 2024Q1全球原油需求同比增量：

  • IEA预测为+150.00万桶/日；
  • EIA预测为+213.51万桶/日；
  • OPEC预测为+175.31万桶/日；
  • 三大机构预测平均为+179.61万桶/日，较2023年12月预测有所上调。

4. 主要区域供给与需求情况

• 供给方面：

  • 美国：2023年12月产量为1291.56万桶/日，环比增加0.72万桶/日；预计2024年产量为1320.96万桶/日，环比增加29.40万桶/日。
  • 俄罗斯：2023年12月产量为948万桶/日，环比减少2万桶/日；剩余产能为52万桶/日，环比增加4万桶/日。
  • OPEC+：2023年12月剩余产能为658万桶/日，环比上升25万桶/日，其中沙特、阿联酋、伊朗、伊拉克为主要贡献者。
  • IEA、EIA、OPEC分地区供给增量预测：
    • IEA认为增量主要集中在美洲OECD国家、巴西和圭亚那；
    • EIA认为增量主要集中在其他非OECD国家；
    • OPEC认为增量集中在美洲OECD地区、拉丁美洲和欧洲OECD国家。

• 需求方面：

  • 非OECD国家：中国、印度等非OECD国家是全球原油需求增长的主要驱动力。
  • IEA预测：
    • 2024年中国航空煤油、柴油、汽油需求将分别增加9.6、15.4、8.4万桶/日；
    • 化工用油需求明显回升，LPG和乙烷、石脑油需求分别增加16.9、31.3万桶/日。
  • EIA和OPEC预测：
    • 2024年全球航空煤油、柴油、汽油需求分别增加14.6、21.6、15.5万桶/日；
    • 化工品需求预计分别增加29.6、44.0万桶/日。

关键信息

相关上市公司

• 中国海油（600938.SH/0883.HK）
• 中国石油（601857.SH/0857.HK）
• 中国石化（600028.SH/0386.HK）
• 中海油服（601808.SH）
• 海油工程（600583.SH）
• 海油发展（600968.SH）
• 石化油服（600871.SH/1033.HK）
• 中油工程（600339.SH）
• 石化机械（000852.SZ）

风险提示

1. 地缘政治因素可能对油价产生重大影响；
2. 宏观经济增速下滑可能导致需求疲软；
3. OPEC+可能修改石油供应计划；
4. 美国解除对伊朗制裁，可能引发伊朗原油快速回归市场；
5. 美国对页岩油生产政策的调整可能影响供给；
6. 新能源替代传统石油需求的风险；
7. 全球2050净零排放政策可能对行业造成长期影响。

总结

本报告综合了IEA、EIA和OPEC的预测数据，指出2024年全球原油库存仍将大幅去库，供给增长主要来自美国、俄罗斯及OPEC+国家，而需求增长则以非OECD国家为主，尤其是中国和印度。尽管供给和需求均有所增长，但整体趋势显示库存持续去化，可能对油价形成一定支撑。同时，报告也提醒了多项潜在风险，包括地缘政治、宏观经济、政策调整及新能源替代等，投资者需谨慎对待。