三大机构维持2024年全球原油去库格局-东吴证券_37页_1mb

报告摘要

2024年全球原油市场分析总结

原油库存
IEA、EIA、OPEC在2024年7月报中预测，2024年全球原油库存日均变化分别为-10、-49、-196万桶，较2024年6月预测分别增加18、-34、-3万桶。三机构预测均值为-85万桶/日，环比6月均值-6万桶/日显著下降。2024年第三季度库存变化预测分别为-60、-83、-251万桶/日，均值为-131万桶/日，显示库存持续去化趋势。

原油供给
2024年全球原油供给量预测为10300（IEA）、10242（EIA）、10250（OPEC）万桶/日，较2023年分别增加90、63、53万桶/日，较6月预测分别增加8、-12、0万桶/日。2024年第三季度供给同比增量分别为+150、+104、+111万桶/日，显示供给端增长分化。主要供给增量集中在美洲OECD国家（美国、加拿大等）、非OPEC国家（巴西、圭亚那）及OPEC成员国（沙特、阿联酋、伊朗、伊拉克等），但OPEC+产量受地缘政治和主动减产政策影响，存在调整风险。

原油需求
2024年全球原油需求预计为10310（IEA）、10292（EIA）、10446（OPEC）万桶/日，较2023年分别增长+100、+111、+225万桶/日，较6月预测分别减少-10、-7、0万桶/日。2024年第三季度需求同比增量预计分别为+90、+129、+278万桶/日。非OECD国家（以中国为代表）或成为需求增长主力，OECD国家需求因货币政策收紧和高能源价格可能受抑制。中国需求回升主要得益于疫情缓解和经济复苏，化工用油需求增长显著，航空煤油、柴油、汽油需求同比分别增加28、-10、29万桶/日，LPG和乙烷、石脑油需求增长42、25万桶/日。

风险提示

地缘政治冲突可能显著冲击油价。
宏观经济增速放缓可能导致需求端疲软。
OPEC+可能调整石油供应计划，影响市场平衡。
美国对页岩油生产的环保、融资政策变化可能影响供给。
新能源技术进步可能加速替代传统石油需求。
全球2050年净零排放政策调整可能对需求长期形成压力。

相关上市公司
推荐：中国海油（600938SH/0883HK）、中国石油（601857SH/0857HK）、中国石化（600028SH/0386HK）、中海油服（601808SH）、海油工程（600583SH）、海油发展（600968SH）；建议关注：石化油服（600871SH/1033HK）、中油工程（600339SH）、石化机械（000852SZ）。

关键结论
三大机构均预测2024年全球原油库存将持续去化，但预测数值差异较大。供给端增长主要依赖非OPEC国家及OPEC成员国，而需求端则呈现非OECD国家主导格局，尤其是中国。需关注地缘政治、宏观经济、政策调整及新能源替代等多重风险因素对市场的影响。

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