20250817-国盛证券-石油石化行业周报_本周原油震荡走弱_2页_373kb

石油石化行业周报总结

时间：2025年8月17日

一、本周原油表现

本周原油价格继续震荡走弱。周内WTI原油与布伦特原油价格先后触及6月中旬以来的最低点，而后小幅回升。截至8月15日，WTI原油和布伦特原油周度环比分别下跌了1.69%和1.11%。

二、供给端分析

1. OPEC+增产已达近年高峰：自5月以来，OPEC+已连续四个月增产，8月单月增产达54.8万桶/日，累计增产已超过120万桶/日，其9月计划再增产55万桶/日，接近前期承诺减产规模的完全恢复。

2. 非OPEC+国家增产预期增加：根据IEA预测，2025年非OPEC+国家将新增130万桶/日产能，主要集中在美国、巴西、加拿大等。进一步加剧市场供给压力。

三、需求端分析

1. 需求预测博弈增加：IEA下调了多个新兴经济体的原油需求预测，并将2025年全球需求增幅下调至68万桶/日，为自金融危机以来的最低预测值；而EIA上调了部分国家的需求，但仍维持整体偏低判断。

2. 加油站消费仍具活力：虽然整体需求预测调整，但当地加油站数据显示汽油消费依然旺盛，库存下降显示良好的终端动力。

四、库存动态

美国商业原油库存出现转向，8月已经从去库存转为累库，这反映出原油的净供给大于消耗。虽然汽油库存微降，但消费旺季仍有支撑。

五、支撑因素与主力成本

美国油气公司多数认为原油价格下破65美元关键支撑位就会导致减产，尤其是在当前页岩油开发的高成本背景下，这类成本结构使得油价承压。但多数公司预计50美元/桶以上还能维持正常运营。

六、风险提示

• 对美俄外交进展的不确定性。
• 原油需求可能未达预期。
• OPEC+遵守减产协议或引发市场变化。

核心问题回顾🔗

原油价格能否突破65美元关口成本支撑来看多空博弈。

杨义韬，宋雪莹
S0680522080002；S0680525070004
研究内容：原油供需、库存及地缘风险

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