深度报告-20240509-东吴证券-能源化工_三大机构维持2024年全球原油去库格局_并新增2025年预测显分歧_39页_2mb

原油市场分析报告总结

原油库存预测

三大机构（国际能源署 IEA、美国能源信息署 EIA 和石油输出国组织 OPEC）在2024年4月报告中一致预测全球原油库存将出现下降趋势，平均库存变化率约为-70万桶/日，高于2024年3月的预测均值-57万桶/日。具体而言，IEA预测2024年库存减少30万桶/日，EIA减少26万桶/日，OPEC减少153万桶/日。分季度分析显示，预测2024年第一季度库存平均下降50万桶/日，反映出机构对供应过剩压力缓解的预期。

原油供给预测

机构对2024年全球原油供给量的预测显示，供给量较2023年分别增加78万桶/日至105万桶/日。IEA、EIA和OPEC的预测差异源于地区焦点：IEA强调非OPEC国家和美洲OECD国家的增长，EIA聚焦其他非OECD国家，OPEC则突出非OPEC国家和美洲地区的作用。OPEC-10和非OPEC国家的实际产量多低于目标，OPEC+联盟的剩余产能环比下降，主要集中于沙特、阿联酋等国。美国页岩油产量稳健增长，EIA预测2024年美国原油产量将增加2816万桶/日，对2025年预测增加到137188万桶/日，反映出供给端的持续扩张。

原油需求预测

三大机构预测2024年全球原油需求量较2023年分别增加95万桶/日至225万桶/日，平均增幅约157万桶/日。IEA、EIA和OPEC的预测差异主要源于对宏观经济和新兴市场的评估：IEA和EIA看好非OECD国家（如中国）的需求增长，预计中国将成为需求主力；OPEC保持悲观态度，认为OECD国家需求疲软。分产品分析显示，化工用油需求复苏明显，航空煤油、柴油和汽油需求预计分别增加227万桶/日至7433万桶/日。针对中国，IEA预测其需求增量显著，特别是航空煤油和化工产品。

上市公司推荐

报告推荐投资者关注中国海洋石油、中国石油、中国石化等能源股，并建议跟踪石化油服、中油工程等公司。重点关注其在全球原油供给中的角色，以及页岩油开发潜力。

风险提示

主要风险包括地缘政治干扰（如冲突影响供应）、经济增速下滑导致需求减弱、OPEC+联盟调整供应计划的风险、美国页岩油政策变动、新能源替代石油需求的加速，以及全球净零排放政策的不确定性。这些因素可能导致供需平衡变化，影响油价波动。

结语

总体而言，报告预计2024年保持全球原油去库格局，但2025年预测分歧较大，强调需谨慎管理地缘和宏观风险，抓住供给端机遇。行业前景依赖于政策与市场的动态平衡，投资者应密切监测实时数据。