20240830-东吴证券-原油月报_三大机构维持2024年下半年全球原油去库_40页_1mb

原油月报总结：2024年下半年全球原油去库趋势持续

核心内容概览

2024年8月，IEA、EIA、OPEC三大机构均预测2024年下半年全球原油库存将呈现下降趋势，维持“全球原油去库”的判断。预测显示，2024Q3全球原油库存变化平均为-140万桶/日，较2024年7月预测均值下降1万桶/日。

主要观点

1. 全球原油库存预测

• IEA预测2024Q3全球原油库存变化为-80万桶/日；
• EIA预测为-89万桶/日；
• OPEC预测为-251万桶/日；
• 三大机构预测均值为-140万桶/日，表明全球原油库存将在下半年继续减少。

2. 全球原油供给预测

• 2024年全球原油供给量预测分别为IEA：10290万桶/日、EIA：10236万桶/日、OPEC：10258万桶/日，较2023年分别增长+70、+56、+61万桶/日；
• 2024Q3原油供给同比增量分别为IEA：+130万桶/日、EIA：+99万桶/日、OPEC：+105万桶/日，相较2024年7月预测分别下降-20、-7、-6万桶/日；
• 供给增量主要集中在美洲OECD国家（如美国、加拿大）和非OPEC国家（如巴西、圭亚那）；
• OPEC国家2024年7月原油总产量平均为2675万桶/日，环比+19万桶/日，其中沙特、伊拉克、伊朗产量增加，而利比亚产量下降；
• OPEC+剩余产能为660万桶/日，环比-25万桶/日，主要集中在沙特、阿联酋、伊朗、伊拉克；
• 美国页岩油产量稳定，截至2024年6月，七大页岩油产区总产量为985万桶/日，环比+1.7万桶/日，完井率为99.3%，库存井数量为4510口。

3. 全球原油需求预测

• 2024年全球原油需求量预测分别为IEA：10310万桶/日、EIA：10294万桶/日、OPEC：10432万桶/日，较2023年分别增长+100、+114、+211万桶/日；
• 2024Q3原油需求同比增量分别为IEA：+90万桶/日、EIA：+128万桶/日、OPEC：+273万桶/日，相较2024年7月预测分别下降-0、-2、-5万桶/日；
• 非OECD国家（如中国）成为2024年全球原油需求增长的主要贡献者；
• 中国2024年航空煤油、柴油、汽油需求分别预计增长+11、-3、+21万桶/日，化工用油需求出现明显回升。

4. 风险提示

• 地缘政治风险：如中东局势、美国与伊朗关系变化等可能对油价造成大幅干扰；
• 宏观经济风险：若全球经济增速严重下滑，将导致原油需求端不振；
• 新能源替代风险：新能源的发展可能削弱对传统石油的需求；
• OPEC+政策调整风险：OPEC+可能修改石油供应计划，影响市场供需平衡；
• 美国政策风险：美国对页岩油生产的环保和融资政策调整可能影响其产量；
• 净零排放政策风险：全球2050年净零排放政策的调整可能对石油需求产生长期影响。

关键信息

• 库存趋势：三大机构预测2024年下半年全球原油库存持续去库，平均下降140万桶/日；
• 供给增长：2024年全球原油供给量预计增长约+60万桶/日，Q3供给增量预计为+100万桶/日；
• 需求增长：2024年全球原油需求预计增长约+120万桶/日，Q3需求增量预计为+150万桶/日；
• 区域分布：供给增长主要集中在美洲OECD和非OPEC国家，需求增长则以非OECD国家为主；
• 美国页岩油：产量稳定，完井率和库存井数量保持较高水平；
• OPEC+：剩余产能为660万桶/日，其中OPEC-12国占主导；
• 中国需求：航空煤油、柴油、汽油需求预计有所增长，化工用油需求明显回升。

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投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

总结

本报告指出，2024年下半年全球原油库存将保持去库趋势，供给和需求均有所增长，但供给增长略快于需求增长，预计供需差将推动油价上涨。同时，报告强调了地缘政治、宏观经济、新能源替代、OPEC+政策调整、美国页岩油政策及净零排放政策等多重风险因素，建议投资者密切关注这些因素对市场的影响。