20250805-天风证券-石油石化_油价再次来到十字路口_6页_837kb

石油石化行业2025年7月专题研究报告，聚焦油价走势分析，维持“强于大市”评级。核心观点如下：

1. 影响因素与情景判断：

• 当前油价水平（70美元/桶上方）：主要受俄罗斯制裁预期升温及中国主动屯库行动影响。
• 情景一（俄制裁落地）：预计油价将涨至80美元/桶以上，OPEC+增量将不足以填补俄油缺口。
• 情景二（无制裁落地）：Q3-4受累库需求减弱及OPEC增产影响，油价可能跌至60美元/桶。

2. 关键观察点：

• 俄罗斯原油出口变动、中国及印度库存策略、“特朗普再执政”政策前景等构成核心变量。

3. 风险提示：

1. 特朗普政策不确定性、地缘政治冲突（伊朗、俄乌局势）
2. 全球需求不达预期

（全文约592字）