20241010-东吴证券-原油月报_三大机构维持2024Q4全球原油去库_42页_1mb

原油月报2024年第三季度分析总结：

一、全球原油库存

三大机构9月报告预测2024Q4全球原油库存变化平均为-137万桶/日，较8月预测均值由-8万桶/日调整更高。库存持续去化趋势明显，反映市场供不应求局面。

二、原油供给分析

1. 年度供给增量：IEA、EIA、OPEC预测2024年全球原油供给同比增量分别+70万、+31万、+51万桶/日，其中OECD国家和美洲非OECD地区为主要增量区域。
2. 季度供给变化：Q4预测季度增量分别为+70万、-38万、+270万桶/日，显示机构对供给恢复存在分歧。
3. OPEC+产量仍受主动减产政策影响，剩余产能684万桶/日。俄罗斯作为非OPEC代表，产量提升潜力有限，8月日产911万桶/日，仍保持较强供给能力。
4. 美国页岩油产量恢复良好，8月出口量环比下降，但产量及钻井数仍处高位。

三、原油需求展望

预计2024年全球原油需求将同比增加，其中非OECD国家贡献主力，中国、印度等新兴市场表现突出。

1. Q4需求增量预测分别为+130万、+113万、+233万桶/日，需求复苏动力强劲。
2. 按产品结构，航空煤油、柴油、汽油需求在疫情影响后部分恢复，化工品需求大幅增加。
3. IEA预测中国Q4航空煤油需求将增至92万桶/日，成品油需求有所波动，环保替代能源对成品油市场可能继续产生影响。

四、主要风险提示

1. 地缘政治紧张局势、宏观经济变化、新能源替代等因素可能对油价波动带来显著不确定性。
2. OPEC+调整产量计划的风险依旧存在。
3. 美国解除伊朗制裁及页岩油政策调整也是影响油价的重要变量。

该报告综合三大机构数据，预计2024下半年供需差距将进一步扩大，建议关注美国页岩油产量趋势、地缘政治因素变化等核心变量，以及OPEC+增产进度。