20180528-财通证券-化工每周谈_环保倒逼产业升级_14页_1mb

环保倒逼产业升级：财通化工每周谈20180527总结

核心内容

本报告分析了当前化工行业在原油价格、炼化、聚酯、营养品及染料等主要领域的市场动态，并结合政策与产业趋势，对相关上市公司进行了投资建议。

主要观点

• 原油市场：受俄罗斯增产计划及美国库存增加影响，原油价格出现明显调整。Nymex原油收于67.50美元/桶，下跌5.40%。尽管油价下跌，但中国民营炼厂利润仍保持稳定，成品油价格持续上涨。
• 炼化行业：浙江石化与恒力石化项目进展顺利，炼化一体化优势明显。美国基准裂解价差上涨，国内成品油价格上调，显示炼化行业盈利空间良好。
• 聚酯行业：PX、PTA、MEG等原料价格下跌，导致聚酯价差缩小。尽管长丝价格略有下滑，但库存仍处于可接受范围，全年景气度有望维持。
• 营养品行业：VA、VE、VD3、VB1等产品价格持续下跌，烟酰胺价格小幅上涨，蛋氨酸价格略有下滑，显示该行业整体承压。
• 染料行业：苏北地区环保停产持续发酵，染料中间体价格大幅上涨，表明环保政策对行业供给端产生显著影响。分散黑和活性黑价格稳定，但中间体价格上涨预示行业可能迎来提价周期。

关键信息

投资建议

• 推荐公司：浙江龙盛、扬农化工、荣盛石化、恒力股份、恒逸石化、万华化学、华鲁恒升。
• 投资评级：均为“买入”。
• 理由：
  • 江苏连云港、盐城等地的区域限批政策利好具有化工园区一体化优势的企业。
  • 浙江石化、恒力石化等炼化项目进展迅速，油价低位下炼化企业盈利水平较高。
  • 万华化学、华鲁恒升等低估值企业具备长期投资价值。

风险提示

• 原油价格大幅波动可能对炼化行业盈利产生影响。

详细分析

1. 国际原油

• Nymex原油：收于67.50美元/桶，下跌5.40%。
• 美国原油钻机数：859个，上涨15个。
• 美国原油库存：4.38亿桶，上涨1.34%。
• 美国基准裂解价差：18.10美元/桶，上涨2.52%。
• 新加坡成品油离岸价：汽油88.82美元/桶，下跌0.50%；柴油92.05美元/桶，下跌0.45%。
• 山东地炼出厂价：汽油7600元/吨，柴油6800元/吨，均上涨50元/吨。
• 国内外汽油价差：小幅波动，显示国内价格相对较高。

2. 聚酯

• PX-石脑油价差：307.19美元/吨，下跌1.48%。
• PTA现货：5815元/吨，下跌0.34%；PTA价差805.27元/吨，下跌4.46%。
• MEG现货：6850元/吨，下跌5.58%；港口库存略有减少。
• 涤纶长丝价格：POY、FDY、DTY均下跌，库存持续增加，但仍在合理区间。
• 长丝价差：POY价差1808元/吨，下跌2.02%。

3. 营养品

• VA：565元/kg，下跌16.30%。
• VE：38元/kg，下跌10.59%。
• VD3：280元/kg，下跌6.67%。
• VB1：285元/kg，下跌12.31%。
• 烟酰胺：32元/kg，上涨3.23%。
• 蛋氨酸：18820元/吨，下跌1.36%。

4. 染料

• 分散黑：47元/kg，价格稳定。
• 活性黑：28元/kg，价格稳定。
• 中间体价格：H酸从5万元/吨涨至8万元/吨；对位酯从3.5万元/吨涨至4.5万元/吨，显示环保政策对供给端的压制。

上市公司及产业动态

产业动态

• 浙江省公示首批节能自愿承诺单位，包括镇海炼化、中金石化、万华化学（宁波）等化工企业。
• 国内汽、柴油价格上调，显示行业利润空间良好。
• 中央环保督察“回头看”即将启动，预计对江苏等地的化工行业产生深远影响。

浙江上市公司动态

• 荣盛石化：浙江石化4000万吨/年炼化一体化项目一期进展顺利，350万/年柴油加氢裂化装置反应器吊装成功。
• 恒力股份：恒力石化2000万吨/年炼化一体化项目配套原油码头首个沉箱成功安装。
• 恒逸石化：文莱PMB2200万吨炼化一体化项目推进。
• 桐昆股份：恒腾三期60万吨差别化纤维项目聚酯装置产出切片。
• 浙江医药：年产60万瓶重组人源化抗HER2单抗-AS269偶联制剂项目环评公布。

其他重点产品价格价差

• MDI价差：16954元/吨，下跌0.17%。
• 尿素价差：194元/吨，下跌4.90%。
• 醋酸价差：3828元/吨，上涨10.22%。
• 乙二醇价差：3660元/吨，下跌4.69%。
• DMF价差：1361元/吨，上涨7.50%。
• PC价差：16573元/吨，下跌4.61%。
• 烧碱价差：2746元/吨（折百），上涨4.45%。
• 正丁醇价差：2738元/吨，上涨2.83%。
• 己内酰胺价差：10252元/吨，上涨5.69%。

表格概览

重要数据来源

• Wind、百川资讯、EIA、Baker Hughes、iFinD、CCF、CGF等。

评级标准

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
• 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
• 中性：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。
• 卖出：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅低于-15%。

行业评级

• 增持：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 减持：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平-5%以下。