20171201-信达证券-每周油记_减产延期倒逼OPEC同IEA剧烈分歧__30页_1mb
报告摘要
每周油记总结：减产延期倒逼OPEC与IEA剧烈分歧
核心内容概述
本报告为2017年第四十七期石油开采行业周报，重点分析了OPEC与IEA对2018年全球原油库存变化的分歧，以及美国原油产量和价格走势对全球市场的影响。同时，报告也介绍了信达大炼化指数的表现，反映了中国民营石化企业的市场表现。
主要观点与关键信息
1. 信达大炼化指数表现
- 自2017年9月4日至2017年11月30日，信达大炼化指数上涨20.99%，而同期石油加工行业指数下跌3.47%，沪深300指数上涨4.17%。
- 该指数以荣盛石化、桐昆股份、恒力股份、恒逸石化四家上市公司为成分股，以市值等权重平均编制，反映民营石化巨头的业绩表现。
2. OPEC与NON-OPEC减产协议执行情况
- 2017年11月30日，OPEC与NON-OPEC达成协议，将减产协议从2018年3月底延长至2018年底，并限制尼日利亚和利比亚的产量在2017年高位。
- 各国减产执行率显示，OPEC国家整体执行较好，其中沙特和俄罗斯减产执行率超过100%。
- 部分NON-OPEC国家（如南苏丹、文莱、马来西亚）未遵守减产协议，但整体减产效果仍较为显著。
3. OPEC减产对油价的影响
- OPEC减产导致全球原油出口量降至2016年10月的基准水平以下，2017年11月降幅最大。
- 沙特和伊拉克的出口量大幅减少，而利比亚则持续增加出口量，对冲了部分减产影响。
- 减产营造的WTI原油价格中枢维持在50-55美元/桶，为美国油气生产商提供了套期保值机会。
- 美国原油产量在过去一年中对冲了OPEC减产量的50%以上，2017年末达到960万桶/日。
4. 美国2018年增产预期
- EIA多次上调美国页岩油增产能力预测，预计2018年底美国原油产量将达到1030万桶/日。
- 若WTI价格中枢维持在55美元/桶一个季度，EIA预计美国2018年将新增100万桶/日的产量。
- 2018年若要实现原油库存降速达到150万桶/日，需原油需求增速达到250万桶/日，难度较大。
5. OPEC与IEA库存预测分歧
- OPEC认为2018年全球原油库存将加速去库，而IEA则认为库存将继续增加。
- 差异源于OPEC对需求端增速的乐观预期，而IEA考虑了页岩油增产的影响。
- OPEC的预测未充分考虑页岩油对全球供应的冲击，而IEA则更全面。
6. 美国原油市场动态
- 原油库存减少至453.713百万桶，较上一周减少3.429百万桶。
- 汽油库存增加至214.102百万桶，柴油库存增加至127.779百万桶。
- 美国原油储备天数为27.2天，汽油储备天数为23.2天，柴油储备天数为31.1天。
7. 美国油品消费与生产
- 油品日均消费量增加37.5万桶/日，处于合理区间。
- 原油输入量增加16.5万桶/日，汽油产出减少21万桶/日，柴油产出减少5.1万桶/日。
- 消费柴汽比为0.445，生产柴汽比为0.517，柴油净出口是美国过剩产能的主要消化途径。
8. 价格与价差分析
- WTI原油现货均价为54.04美元/桶，较上周上涨1.16美元/桶。
- 布伦特原油价格为63.57美元/桶。
- 炼油价差空间为21.01美元/桶，加权裂解价差率为28.6%。
- 实际裂解价差为23.60美元/桶，较上周减少1.23美元/桶。
9. 美国成品油市场
- 成品油库存减少至798.42百万桶，高于合理区间。
- 汽油超常库存增加259.78万桶，柴油超常库存增加187.68万桶。
- 汽油-原油价差为19.44美元/桶，柴油-原油价差为24.04美元/桶。
EIA周报数据要点
| 分析维度 | 数据 | 说明 |
|---|---|---|
| 原油库存 | 453.713百万桶 | 较上一周减少3.429百万桶 |
| 汽油库存 | 214.102百万桶 | 处于合理区间 |
| 柴油库存 | 127.779百万桶 | 处于合理区间 |
| 原油储备天数 | 27.2天 | 较上周减少0.6天 |
| 汽油储备天数 | 23.2天 | 较上周增加0.9天 |
| 柴油储备天数 | 31.1天 | 无变化 |
| 油品日均消费量 | 增加37.5万桶/日 | 处于合理区间 |
| 汽油消费量 | 减少87.1万桶/日 | 低于合理区间 |
| 柴油消费量 | 减少17.5万桶/日 | 低于合理区间 |
| 燃料油消费量 | 增加24.5万桶/日 | 高于合理区间 |
| 其他油品消费量 | 增加130.5万桶/日 | 高于合理区间 |
| 炼厂开工率 | 92.6% | 较上周上升1.3个百分点 |
| 原油输入量 | 增加16.5万桶/日 | 高于合理区间 |
风险提示
- 油价受地缘政治、厄尔尼诺等多重因素影响，存在较大波动风险。
- 投资者需注意市场风险，自行评估投资决策，必要时咨询专业顾问。
研究团队简介
- 郭荆璞：能源化工行业首席分析师，北京大学物理学院毕业，现任信达证券研究开发中心总经理。
- 王见鹿：大消费和化工行业研究员，英国华威大学经济、政治与国际关系学毕业。
- 陈淑娴：石油化工行业研究助理，北京大学数学与应用数学专业毕业，获经济学双学位。
分析师声明
- 所有分析师均具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，观点反映其研究判断。
- 报告不构成投资建议，客户应自行评估其适用性。
免责声明
- 本报告为信达证券专属研究产品，仅提供给签约客户。
- 报告基于公开信息编制，不保证其准确性和完整性。
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评级说明
- 投资建议基于沪深300指数，6个月内为基准周期。
- 股票投资评级分为买入、增持、持有、看淡、卖出。
- 行业投资评级分为看好、中性、看淡。
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