20211222-银河期货-有色金属研发报告_供应高峰终将到来_铜市酝酿下跌行情_17页_1mb

有色金属研发报告总结

核心内容

本报告分析了2021年铜价走势、供应端变化以及消费端趋势，对未来2022年铜市场的发展做出预测，重点指出铜价可能震荡下行，供应将逐步增加，消费端则面临传统行业不乐观与新能源行业增长的双重格局。

主要观点

铜价走势回顾与展望

• 2021年铜价走势：铜价先涨后跌，伦铜最高上涨至10747.5美元/吨，随后回调至9555美元/吨，全年涨幅22.75%。
• 行情分三阶段：
  1. 第一阶段（1月-5月底）：海外宽松政策推动铜价上涨，TC下降，库存低位。
  2. 第二阶段（5月-9月）：国内政策调控，海外流动性边际收紧，铜价回调。
  3. 第三阶段（10月-至今）：宏观与微观出现背离，铜价震荡磨顶，预计全年震荡下行。

供应端分析

• 2021年供应端干扰多：

  • 海外铜矿产量不及预期，TC下降，南美矿山受罢工、品位下降等影响减产。
  • 国内因限电、冷料紧缺等导致冶炼厂减产，影响精铜供应。
  • 进口铜受物流影响，非洲地区积累隐性库存约20-30万吨。

• 2022年供应增量可观：

  • 全球铜矿预计增产100万吨，包括南美矿山复产、非洲新项目投产、国内新增冶炼产能等。
  • 国内预计新增40万吨精铜产能，海外矿山如Grasberg、Timok、Quellaveco等将贡献增量。
  • 随着物流恢复，隐性库存释放将对供应形成压力。

关键信息

供应增量来源

消费面分析

• 传统消费不乐观：

  • 地产消费：政策收紧，销售和开工数据下滑，地产订单走弱，预计明年消费负增长。
  • 出口消费：出口曾为亮点，但面临拐点，预计未来出口可能下滑。
  • 家电消费：受地产和外需双重影响，预计明年负增长。

• 新能源消费成为主力：

  • 新能源汽车耗铜量高，预计2022年全球新能源汽车产量达500万辆，耗铜量达30万吨。
  • 清洁能源如光伏、风电对铜需求增长显著，预计2022年风光新增用铜量约15万吨。

供需与库存分析

• 全球库存：2021年全球显性库存下降35万吨，隐性库存约20-30万吨，主要集中在非洲。
• 2022年供需预期：
  • 铜矿供应充足，但消费增长有限，供需过剩。
  • 随着隐性库存释放，库存压力将显著增加，可能引发铜价下跌。

图表参考

• 图1：LME铜走势
• 图2：美元指数走势
• 图3：美国CPI走势
• 图4：美国核心CPI走势
• 图5：国内社会库存走势
• 图6：全球库存走势
• 图7：LME铜库存和注销仓单比例
• 图8：LME铜升贴水走势
• 图9：全球15家矿企产量
• 图10：智利铜矿产量
• 图11：秘鲁铜矿产量
• 图12：国内精铜进口量
• 图13：国内精铜出口量
• 图14：CCFI（中国出口集装箱运价指数）
• 图15：CICFI（中国进口集装箱运价指数）
• 图16：国内精铜产量
• 图17：现货TC走势
• 图18：美国耐用品新增订单
• 图19：美国零售和食品服务额
• 图20：美国成屋销售折年数
• 图21：欧元区营建产出
• 图22：美国汽车销售
• 图23：德国汽车销量
• 图24：商品房销售面积
• 图25：土地购置面积
• 图26：新屋开工面积
• 图27：房屋竣工面积
• 图28：空调产量
• 图29：空调排产
• 图30：空调产量预测
• 图31：美国贸易差额
• 图32：光伏设备元件出口交货值
• 图33：逆变器出口交货值
• 图34：光伏装机量
• 图35：风电装机量

消费总结

• 2021年消费亮点：欧美消费增长，尤其是耐用品和地产消费。
• 2022年消费预期：
  • 传统消费：地产、家电、机械等预计将走弱。
  • 新能源消费：新能源汽车、光伏、风电将成为主要增长点。
  • 总体消费增速：预计2022年精铜消费增速降至0.73%，低于2021年的2.35%。

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