20240514-国投安信期货-纸浆周报_纸浆利多仍在供给端_需求表现一般_13页_5mb

纸浆市场周报总结

核心内容

本报告分析了近期纸浆市场的行情走势、供需情况及未来展望，指出当前纸浆市场的主要驱动力来自供给端，而需求端表现一般，终端纸厂订单偏弱，纸价有松动迹象。

主要观点

• 价格表现：上周纸浆期货价格从高位回落，但现货价格相对坚挺，远期成本仍处于高位，支撑价格走势。
• 供需格局：
  • 供给端：全球纸浆出港量同比偏高，但部分主要供应国出现供应减量，如加拿大Canfor停产、俄针检修、凯米纸浆和生物制品厂停产等，可能影响后续纸浆供应。
  • 需求端：国内4月份纸浆实际消费量同比增加，但下游纸厂开机率和周度产量出现下跌，终端订单偏弱，纸价偏弱。
• 库存变化：国内港口库存从2月底的199.84万吨降至5月10日的179.3万吨，结束了此前连续增加的态势，表明市场供应可能有所缓解。
• 进口情况：我国4月份进口纸浆322.49万吨，环比增加5.49万吨，处于近六年高位，但海外供应可能因停产、检修和港口罢工而减少。
• 价差分析：针阔内盘价差为600元，周涨幅9.09%，但月跌幅25%，显示阔叶浆价格相对承压；外盘价差变化较小，但内外价差仍存在。

关键信息

1. 现货价格

• 针叶浆银星：6450元/吨
• 阔叶浆鹦鹉：5950元/吨
• CFR银星（智利）：820美元/吨
• CFR鹦鹉（巴西）：750美元/吨

2. 库存数据

• 国内港口库存：截至2024年5月10日为179.3万吨，较上期减少10.3万吨。
• 欧洲漂针浆库存：3月份为227114吨，环比减少878吨，处于近五年偏低位置。
• 欧洲纸浆港口库存：3月份为123.1万吨，处于近五年偏低位置，环比增加7.3万吨。

3. 供应变化

• 加拿大Canfor：无限期停产乔治王子地区一条针叶浆生产线，减少30万吨供给。
• 加拿大铁路罢工：从5月22日开始，可能影响纸浆运输。
• 俄针检修：供应减量，影响全球供应。
• 凯米纸浆和生物制品厂：停产至6月底，进一步减少供应。

4. 需求表现

• 国内纸浆实际消费：4月份为324.5万吨，同比增加43.2万吨，处于近几年偏高水平。
• 下游开工率：总体稳定，但部分品类如双胶、双铜、白卡等开工率有所下降。
• 终端订单：偏弱，导致纸价偏弱，采购情绪一般。

后市展望

• 短期走势：纸浆期货价格短期下跌空间受限，预计价格企稳，重回震荡走势。
• 操作建议：暂时观望或逢低轻仓试多。
• 关注点：
  • 国际供给端变化（如罢工、检修、停产等）
  • 国内港口库存变化
  • 下游纸厂订单及纸价走势

操作评级

• 纸浆：★★☆（持多，趋势较为明确，行情正在盘面发酵）

数据来源

• 图表及数据主要来源于 卓创 和 wind。
• 价格及库存数据部分来自 Bloomberg。

总结

当前纸浆市场受供给端支撑，价格维持高位震荡，但需求端表现一般，终端订单偏弱，纸价有松动迹象。需密切关注国际供应变动及国内港口库存情况，短期操作建议以观望为主，或逢低轻仓试多。